龙蟠科技2021年业绩预告点评：磷酸铁锂持续放量，Q4业绩大增|净利润_新浪财经

原标题：龙蟠科技2021年业绩预告点评：磷酸铁锂持续放量，Q4业绩大增来源：中信证券

核心观点　　公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润3.26-3.59亿元，同比+61%-77%，对应Q4归母净利润为1.32-1.64亿元，同比+125%-180%，超出预期。目前公司新增建设规划充足，伴随柴油车国六排放标准的逐步推进，以及碳中和背景下，新能源汽车及储能等领域的高速发展，公司车用尿素及新能源业务都有望进入高速发展期。上调公司2021年归母净利润预测至3.53亿元（原预测为2.77亿元），维持2022-23年归母净利润预测为5.84/9.64亿元，对应EPS预测分别为0.73/1.21/2.00元，维持2022年目标价50元及“买入“评级。　　Q4业绩超预期。公司预计2021年全年实现归母净利润3.26-3.59亿元（未经审计，下同），同比+61%-77%，对应Q4归母净利润为1.32-1.64亿元，同比+125%-180%，其中常州锂源Q4实现营收12.10亿元，公司预计实现归母净利润1.33亿元，是公司业绩超预期的主要原因。　　磷酸铁锂放量显著。分业务来看，短期上游原料价格高位，下游需求推进低于预期，公司车用尿素板块仍承压；磷酸铁锂板块，2021年全年常州锂源销售磷酸铁锂30505.1吨，其中四季度销售15519.38吨，占全年销量半数以上，Q4磷酸铁锂单吨净利达到约1.13万元/吨，相较于全年约0.77万元/吨净利，提升显著。我们判断2021Q4公司磷酸铁锂盈利大增归因于：1）磷酸铁锂的价格Q4大幅提升。据百川资讯，2021Q4国内磷酸铁锂均价在8.9万元/吨，环比+55.6%；2）公司前期进行了部分碳酸锂等上游原料的储备，成本得到有效管控。　　规划产能充裕，持续受益板块上行周期。车用尿素板块，公司定增项目建设完成后，公司预计新增60万吨/年车用尿素产能，届时将共计拥有130万吨/年产能，市场份额提升同时，将显著受益国六政策的逐步推进；磷酸铁锂正极材料板块，公司目前拥有磷酸铁锂产能9万吨，完成多项扩产计划后，我们预计将拥有合计37.5万吨/磷酸铁锂及21.5万吨/年磷酸铁产能，充分把握新能源上行周期，助力企业快速增长。　　风险因素：新能源板块增速不及预期；在建项目不及预期；磷酸铁锂被新正极材料替换风险。　　投资建议：伴随柴油车国六排放政策的逐步推进，以及碳中和背景下，新能源汽车及储能等高速发展，公司车用尿素及新能源业务都有望进入高速发展期，由于磷酸铁锂盈利超预期，上调公司2021年归母净利润预测为3.53亿元（原预测为2.77亿元），维持2022-23年归母净利润预测为5.84/9.64亿元，对应EPS预测为0.73/1.21/2.00元，参考行业可比公司估值，维持公司2022年目标价50元（对应2022年41xPE）及“买入”评级。

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