原标题：柏楚电子：看好切割成长持续性，激光工控平台可期 来源：中金
观点聚焦 投资建议 我们看好激光切割市场成长的持续性，认为公司有基于激光控制核心技术打造工控平台的潜力，但考虑到下游需求仍存在不确定性，下调目标价2.4%至468.48元，维持“跑赢行业”评级。 理由 本篇报告重点聚焦柏楚电子的两大问题：切割成长持续性与工控平台潜力。 （1）激光切割市场的高成长是否可持续？市场一般按照过去激光切割的高增长，外推柏楚未来3-5年切割系统的增长趋势。我们认为，国内激光切割能力可能已超传统切割，从渗透率提升角度可能已无法解释行业持续的高增长。目前的行业增长可能与上游持续降价，进而降低用户设备达到性价比临界点的产能利用率，以及新应用的开拓有关。未来行业快速增长势头能持续多久，我们很难做出前瞻性的判断，但是我们可以密切关注以下几点趋势：1）激光切割机降价趋势是否持续；2）超高功率是否存在持续升级空间；3）激光切割新材料、新场景的拓展；4）宏观需求是否出现大幅波动。 （2）柏楚电子成为工控平台的潜力何在？柏楚电子基于CAD/CAM/NC/传感器/硬件五大基础技术能力，在激光切割这一细分领域实现了从图纸读取排样（CAD），到工艺设计（CAM），到加工控制（NC/传感器/硬件）的全流程覆盖，打造出了国际领先的AllinOne一体化解决方案。公司正将这一核心能力在超快激光、智能焊接、超高精密驱控一体等领域进行延伸拓展，打造公司的第二轮增长曲线。我们看好公司具备打造成基于激光控制技术的平台型公司潜力。 盈利预测与估值 考虑到2022年下游需求存在一定的不确定性，我们维持2021年EPS6.05元不变，下调公司2022年EPS3%至7.81元。当前股价对应2022年P/E为51.2x，估值处于合理水平。我们认为公司正在打造第二轮增长曲线，基于五大基础能力进行纵横扩张，智能切割头、超快激光等业务持续放量，成长性较好，但考虑到下游需求的不确定性，故下调目标价2.4%至468.48元，对应2022年P/E为60.0x，较当前股价有17.1%的上行空间。维持“跑赢行业”评级不变。 风险 终端需求低于预期；高功率控制系统市场开拓不及预期；募投项目建设进度不及预期；业务扩张导致盈利能力下滑；原材料短缺风险。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
