原标题：2021年中报点评：军工通信核心供应商，业绩保持高速增长 来源：中航证券
事件：公司8月18日发布半年报，2021H1营业收入10.92亿元（+30.01%），归母净利润1.59亿元（+53.74%），扣非归母净利润1.39亿元（+44.70%），毛利率44.65%（-1.56pcts），净利率14.54%（+2.25pcts）。
投资要点：
军用超短波无线通信设备核心供应商,具备全军种覆盖能力
公司是我国专网无线通信产品和整体解决方案的核心供应商，公司始终服务于国家及国防战略，专注推进我国专网无线通信行业发展，主营业务覆盖军用无线通信、民用无线通信两大领域。从2021H1合同产生的具体收入来看：①专用无线通信终端产品收入7.70亿；②系统产品收入2.43亿；③其他产品收入722.27万；④材料销售、维修费及房租收入0.73亿。
军用通信领域：
公司是国内最早的军用无线通信设备的研发、制造企业之一，拥有完备的科研生产资质，是我军超短波无线通信设备的核心供应商与主要承制单位，产品广泛应用于陆、海、空、火箭军、战略支援部队和武警部队是业内少数可以实现全军种覆盖的企业。产品主要包括无线通信终端产品和系统产品，形态包括手持、背负、车载、机载、舰载等系列装备。
民用通信领域：
公司民用通信业务起源于铁路通信，成功研制并生产了我国第一代铁路无线列调电台，是国内铁路无线通信领域的领军者和行业标准的主要制定者，主要产品包括无线列调设备、CIR机车综合无线通信设备、列车防护报警设备等，均通过CRCC认证。此外，公司还将业务拓展至城市轨道交通、海事、警用等专网无线通信领域，主要产品包括TETRA城市轨道数字集群通信系统、AIS船舶自动识别系统和PDT警用通信设备等。
投资建议：
我们认为，公司作为我国专网无线通信领域的核心供应商，深耕无线通讯行业，公司军用通讯终端设备覆盖手持、背负、车载、机载、舰载，实现了全军种覆盖。民用铁路和轨道交通系统产品市场占有率不断提升。随着我国军工信息化和铁路、轨道交通专网建设的加速，公司业绩有望继续向好。基于以上观点，我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为35.59亿元、46.58亿元和61.12亿元，归母净利润分别为7.25亿元、9.95亿元、13.06亿元，EPS分别为0.94元、1.29元、1.69元，公司8月17日收盘价43.06元，对应2021-2023年PE为45.81倍，33.38倍，25.48倍。基于公司所处行业地位以及产品未来的发展前景，我们给予“买入”评级，目标价55.44元，对应2021-2023年PE分别为58.98倍、42.98倍、32.80倍。
风险提示：军品放量进度不及预期；疫情对民品业务持续冲击等，铁路建设投资不及预期。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
