原标题：出行主题底部抬升 酒店景气回暖 还有环球影城+冬奥会溢出效应催化！ 来源：同花顺综合
8月18日，早盘酒店板块延续近期出行概念涨势，截至发稿，首旅酒店、华天酒店、锦江酒店等涨幅居前。
进入8月份以来，首旅酒店便呈现强趋势性上涨，股价也从底部17.65元一路上涨到23元，涨幅已超30%。
同样的，锦江酒店进入8月份也呈现从底部趋势性上涨，股价也从底部38.7元上涨到48元，涨幅也已超20%。
国内商旅出行需求基本恢复，酒店行业走出疫情坑
3月中旬放宽疫情防控措施后，酒店需求已基本恢复。年初居民出行需求受到就地过年倡议压制，根据STR数据，4月我国酒店业供需差缩窄至3.5pct，5月RevPAR恢复至19年同期的96%。
根据浩华发布的全国酒店景气指数趋势报告，随着国内疫情形势转好、疫情防控措施逐渐放宽，行业景气度趋势持续回升，21年7月反弹至-10，背后体现的是国内酒店市场对未来经营业绩的信心持续恢复。
据浙商证券，当前我国酒店业主要有三大发展趋势：
行业发展趋势一：疫情加速供给出清，连锁酒店持续渗透，下沉市场为连锁化蓝海
目前而言，我国酒店业结构分散，连锁化率有待提升。根据弗若斯特沙利文数据，以客房数量为统计口径，2020年末国内连锁酒店渗透率为31.5%，低于全球平均水平41.9%和美国连锁化率72.9%，尚有较大提升空间。
而疫情加速来行业的连锁化进程，2020年国内连锁酒店渗透率同比提升5.6pct至31.5%，增速快于2016至2019年。根据盈蝶数据，2020年我国酒店数量同比下降17.5%，但连锁酒店数量增加5.8%，相当于单体酒店退出6.2万家；年末我国连锁酒店品牌(开业3家及以上)为2668个，较上年末增加35%。
行业发展趋势二：龙头集团享行业连锁化β，通过轻资产模式提速增利
直营模式周期性明显。在直营模式下，品牌方通过在租赁物业或自有物业上独立经营酒店，自负盈亏。当经济下行时，直营店收入明显下降，而固定成本较难控制，因此，酒店收益将快速下滑，同时现金流可能出现短缺，从而影响整个集团的收益水平；当经济复苏时，直营店利润将快速恢复，显现高业绩弹性。
加盟模式成长性突出，能有效提升盈利水平。直营店开业前筹建期往往较长，而基于已有物业改造翻牌的加盟店一般只需几个月即可完成从签约到开业的一系列流程，能有效提升连锁酒店集团的展店速度。此外，由于加盟收入对应的成本费用较低，毛利率可达90%以上，因此，加盟占比提升能有效提高公司盈利水平。
行业发展趋势三：存量结构优化升级，消费升级趋势下中高端成为必争之地，相较经济型能明显提升盈利水平
经济型酒店客房数量占比过半，中档及高档酒店客房数增长快于经济型。根据弗若斯特沙利文数据，2019年全国经济型、中档、高档酒店客房数分别占比53%、27%和20%。2015-2019年，全国中档、高档酒店客房数CAGR分别为34.3%、13.6%，高于经济型酒店客房数9.6%的年化复合增速。弗若斯特沙利文预测，2020至2024年中档酒店和高档酒店客房数的CAGR仍将快于经济型酒店，中档、高档、经济型酒店客房数CAGR分别为18.9%、8.8%和6.5%。
连锁酒店龙头持续发力中高端。根据公司公告，2020年，锦江、华住、首旅中高端酒店占比分别为47.0%、34.6%、23.8%，较2016年分别增加28.9pct，14.0pct、10.2pct。
中高端酒店净利润率高于可比条件下的经济型酒店。相对于经济型酒店而言，中高端酒店房价提升明显，但成本变动幅度相对更小，因此，在同一入住率条件下，中高端酒店净利润率更高。
此外，浙商证券预计首旅酒店未来三年规模翻倍，环球影城+冬奥会溢出效应将为北京及周边酒店市场带来明显催化。
据悉，首旅酒店扩张以加盟为主，2016-19年公司加盟占比从71%提高至81%，净利率从5%提升至11%。公司同步推行传统加盟云酒店扩张模式，其中，传统加盟业务收入与营业额挂钩，业绩弹性较大；而云酒店加盟费主要与总房量、城市级别挂钩，相当于贡献固定收益的“贴牌”生意，综合来看公司业绩弹性、稳定兼具。
此外，直营店占比16%，高于锦江、华住(低于10%)，且公司只有1家境外酒店，不受境外疫情扰动，在国内酒店行业需求回暖阶段将显现业绩弹性。16-20年开业酒店数量复合增速为9.5%；根据公司三年万店目标，未来3年规模有望翻番，CAGR预计约为27%。
值得一提的是，北京环球影城预计2021年内开业，园内2家度假酒店(1200间客房)管理方的50%股权将于2022年底前注入首旅酒店；而且北京冬奥会将于2022年2月举办，北京及周边地区酒店有望受益。此外，公司还发布30亿定增计划，加码北京酒店布局。
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