阳谷华泰公司半年报：21H1归母净利润同比增长585.70％，看好产能投放带来的长期增长|阳谷华泰_新浪财经

原标题：阳谷华泰公司半年报：21H1归母净利润同比增长585.70％，看好产能投放带来的长期增长来源：海通证券

投资要点：　　阳谷华泰公布 2021 年半年度报告。 2021 年上半年公司实现营业收入 12.59亿元，同比增长 52.68%；实现归母净利润 1.81 亿元，同比增长 585.70%。　　2021 年上半年收入同比提升主要源于产品价格增长与销量增加。 1）公司销售毛利率同比变化 0.15 个百分点至 25.28%； 2）销售、管理（包括研发）、财务费用率 2021 年上半年同比分别变化 -4.07、 -8.44、 0.63 个百分点至2.08%、 5%、 1%，合计三项费用率变化 -11.88 个百分点 8.07%； 3）根据阳谷华泰 2021 年半年度报告，营业收入同比提升主要源于产品价格增长与销量增加。根据 Wind， 2021H1，促进剂 NS 均价为 25743 元/千克，同比上涨24.95%，促进剂 CBS 均价 25433 元/千克，同比上涨 44.19%。　　在建工程稳步推进，投产后有望大幅提升收入和利润。 2019 年 12 月 13 日公司发布公告称拟自筹资金 5.06 亿元投资建设年产 9 万吨橡胶助剂项目，包括年产 3.5 万吨树脂、年产 4 万吨不溶性硫磺、年产 1 万吨粘合剂 HMMM、年产 1000 吨硫化剂 DTDM、年产 1000 吨抗硫化返原剂 HTS、年产 2000 吨促进剂 TBzTD、年产 1000 吨新型钴盐 HT-C20。该项目建设期 1.5 年，预计建成后项目新增年收入 12.24 亿元，年均利润总额 2.98 亿元。根据 2021 年2021 年 5 月 27 日投资者关系活动记录，截至 2021 年 5 月底，公司年产 9万吨橡胶助剂项目中 4 万吨不溶性硫磺项目已经进入设备安装扫尾阶段，其他项目均按照计划开展。　　受益于橡胶行业规模发展，公司竞争力持续提升。目前我国橡胶助剂产量约占全球总量的 75%，为全球最大的橡胶助剂生产国和供应国。伴随着我国橡胶助剂行业市场规模的不断扩大，行业集中度将进一步提升。公司主导产品防焦剂 CTP 约占全球 60%以上的市场份额，是全球橡胶助剂产品序列最齐全的供应商之一； 2020 年，公司的防焦剂占据国内总产量的 65.6%，保持领先优势，产品竞争力得到市场认可。此外，下游轮胎的国产化趋势及新能源汽车对轮胎品质的提升均能够给公司带来新的发展机会。　　盈利预测与参考评级。我们预计 2021-2023 年公司 EPS 分别为 0.98、 1.23、1.48 元，参考同行业可比公司估值，我们认为合理的估值区间为 2021 年16-18 倍 PE，对应合理价值区间为 15.68-17.64 元，给予优于大市评级。　　风险提示。在建产能投放进度不达预期，防焦剂、促进剂等产品价格大幅波动、原材料价格波动、宏观经济下行。