黑色期货大幅回调动力煤和焦钢产业链走势或分化|环渤海_新浪财经

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原标题：黑色期货大幅回调动力煤和焦钢产业链走势或分化来源：华西研究

国常会连续两周点名大宗商品价格，期货大跌。动力煤此前上涨主要由于需求超预期，焦钢主要由于供给限产超预期，在动力煤需求旺季将来临而钢材将步入季节性淡季的情况下，两者走势或将分化，我们看好Q2量价齐升的动力煤龙头。

动力煤方面，本周港口动力煤现货价格受国常会增产增供等三项举措、期货随之大跌等影响而下跌，偏现货的CCI指数于5月11日起暂停发布，偏长协的环渤海指数收于622元/吨，周环比+2元/吨。下游方面，电厂日耗维持同期高位，显示下游需求强劲，同时库存下降仍处于低位，“买涨不买跌”心理下电厂当前采购节奏有所放缓。坑口方面，化工煤需求仍旺盛，坑口煤价受期货和情绪影响下跌。运输方面，大秦线运量维持基本满发的状态，海运价格本周下跌。港口方面，环渤海港口煤炭库存本周上涨。

动力煤的旺季将要来临，电厂虽短期采购节奏放缓，但在电厂库存较低的情况下迎峰度夏采购仍将来临，未来煤价的走势主要关注电厂采购节奏和增产保供实际落实的节奏。整体来看，由于季节性旺季的支撑、当前库存偏低，动力煤是目前较有需求支撑的品种，基本面来看仍偏强，风险主要在国内供给端的实际增产。落实到标的，动力煤龙头煤企的量将受益于可能的增产保供，而煤价即使回调亦仍处于高位，预计二季度业绩大幅增长。

双焦方面，焦煤价格本周继续上涨，焦炭第8轮提涨140元/吨落地。国常会连续两周点名大宗商品，并明确三大措施，对钢铁增加国内市场供应，五一后钢铁价格快速上涨的预期基础——供给端的收缩短期实现的概率明显下降，同时雨季和高温的淡季亦将到来，钢材价格继续快速下跌，钢厂利润收缩，目前焦企提涨和钢厂提降并行，焦炭价格上涨或接近尾声。焦煤供给端受限主要由于澳煤限制进口，该限制因素短期预计不变，因此当前价格较强，后续或一定程度受整体黑色产业链的价格影响。

虽短期的期现价格出现一定回调，煤炭板块上市公司的二季度业绩预计仍将量价齐升、同比大增，在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，短期动力煤和焦钢产业的价格或将分化，我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性。推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，焦煤区域龙头盘江股份。

（一）本周中信煤炭指数-3.9%，跑输大盘

近5日（5.17-5.21），上证指数-0.1%，深证成指+1.5%。中信行业指数中，煤炭指数-3.9%，在30个中信一级行业中位于第29位。煤炭板块中涨幅最大的前五位分别为ST云维、金能科技、*ST平能、ST大有、淮北矿业；跌幅最大的前五位分别为山煤国际、平煤股份、ST安泰、新集能源、华阳股份。