美畅股份：出货量与产能大幅增长，盈利水平超预期

原标题：美畅股份：出货量与产能大幅增长，盈利水平超预期 来源：平安证券

投资要点　　事项：　　公司发布2021年一季报，实现营收3.63亿元，同比增长19.14%，归母净利润1.91亿元，同比增长61.45%，扣非后归母净利润1.48亿元，同比增长28.05%，EPS0.48元。　　平安观点：　　金刚线业务表现强劲，业绩好于预期。2021Q1，公司实现营收3.63亿元，环比增长约9%，扣非后归母净利润1.48亿元，环比增长约62%。公司业绩环比大幅增长主要得益于金刚线产品量利环比提升，同时费用率控制较好，一季度研发及三费的合计费用率约9.8%。公司一季度金刚线出货量和盈利水平均好于预期，推动业绩超预期。　　出货量大幅增长，产能规模快速提升。2021Q1，公司金刚线销量857.2万公里，同比增长60.36%，截至2020年底产能规模约3500万公里，推算公司一季度产能利用率处于较高水平。根据披露数据，截至目前公司金刚线产能达4500万公里，较年初增加1000万公里，有望支撑后续产销量规模的进一步提升；预计公司2021全年的金刚线出货量规模有望接近4000万公里，市占份额明显提升。　　盈利水平好于预期，凸显公司降本能力。基于收入和出货量规模推算，一季度金刚线平均销售价格接近42元/公里（不含税），同比明显下滑，在此背景下，公司2021Q1综合毛利率57.55%，同比基本持平，凸显公司降本能力。受益于产销量规模的大幅增长以及能效提升的全面完成，估计2021Q1公司单位公里的制造费用、人工等成本均环比下降，延续较陡峭的降本曲线。　　加强技术研发，顺应产业趋势。2020年以来，公司相继推出金刚线“四新技术”（柔性切割、结构丝切割、单向切割、异形切割），为硅片大尺寸和薄片化发展提供技术支持。2021Q1，公司持续围绕金刚线的“四新技术”加快技术研发，有望在当前大尺寸硅片渗透率加快提升的产业趋势下占得先机；依托技术优势、成本优势，结合积极的价格策略和产能扩张，公司有望实现市占份额的持续提升。　　投资建议。考虑出货量和盈利水平超预期，上调公司盈利预测，预计2021-2022年归母净利润分别为6.84、8.61亿元（原预测值6.12、7.81亿元），对应的EPS分别为1.71、2.15元，动态PE32.5、25.8倍。光伏行业景气向上，公司在金刚线领域具有突出的竞争优势，维持公司“推荐”评级。　　风险提示。1、光伏行业需求受绿色政策、宏观经济、产业竞争以及新冠疫情等诸多因素影响，存在光伏新增装机及金刚线市场需求不及预期的风险。2、金刚线下游硅片环节竞争格局快速变化，公司如果不能适应这一趋势以及未能有效地拓展新兴的硅片客户，市占份额可能面临不利影响。3、行业竞争加剧或原材料价格上涨可能导致公司盈利水平不及预期。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP