万润股份：OLED和沸石材料逐渐起量

原标题：万润股份：OLED和沸石材料逐渐起量 来源：股市动态分析

万润股份(002643)从液晶材料起家，依托自有核心技术不断拓展下游新材料领域，目前业务包括信息材料产业、环保材料产业和大健康三个领域。当前时点看，公司有两个值得期待的看点：1)聚焦OLED上游材料的九目科技逐渐放量，业绩体量提升；2)沸石材料业务绑定庄信万丰，受益国六放量。

OLED材料逐渐放量

万润股份的信息材料业务包括TFT液晶单体材料和OLED材料。公司一开始主要做的是TFT液晶材料，长期向国际三大主要混合液晶生产商Merck、Chisso和DIC供应TFT液晶材料，是该领域国内唯一能同时向三大巨头供应材料的领先企业。但是TFT液晶材料受下游需求影响，最近几年表现稳定，没什么高增长可言。真正令市场期待的是他的OLED材料业务。

国内面板技术已经在世界占据一席之地，只不过上游材料仍然被其他国家扼制。目前OLED上游的成品材料技术被外企垄断，包括日本出光兴产、德国默克、美国UDC、陶氏杜邦等，CR5市场占有率超九成。而在核心三色材料方面，主要市场份额由韩国、日本、德国及美国占有。

国内OLED材料总体上处于起步阶段，目前产业链企业主要参与OLED中间体及升华前材料研究生产，聚焦该领域的上市企业还有濮阳惠成、瑞联等，万润算是最快的一个。他旗下的九目科技，做的是中间体和单体粗品，另一家是三月科技，做的是OLED终端材料。两家公司已经研究了大几年的时间，九目科技2017年曾被传言产品已经在试生产，直至2019年终于在报表中看到一些成绩，当年实现净利润大概6000万元，在刚披露的2020年年报中，九目全年录得营收超4亿元，净利润约0.94亿元，显示出OLED中间体在逐步起量。

三月光电已掌握了OLED材料结构设计、理化特性表征、器件制作及性能验证的核心技术和能力，并已有材料处于下游面板企业认证阶段，是国内首家拥有自主知识产权并量产OLED材料的公司。从披露的数据汇总来看，收入端逐年增长，净利润还处于亏损阶段。OLED成品材料的毛利率高达70%，中间体和粗体的毛利率只有30%，如果未来OLED成品能够放量，会带给公司更强的盈利能力。

沸石业务受益国六放量

沸石材料是公司收入占比最大的业务，沸石主要运用于柴油车的尾气处理，后者是大气污染的罪魁祸首，9.1%的保有量贡献了84%以上的PM，这些年国家一直强调尾气排放标准要升级，目前国内全面执行的标准是国V，原计划2020年7月全面执行国六，后来因为疫情推迟到今年7月后实施，迟到总比缺席好。

沸石市场不算大，看卖方的测算，一年大概几十亿规模，但公司有个竞争优势，就是绑定下游行业大佬庄信万丰。全球汽车尾气催化剂市场份额由德国巴斯夫、英国庄信万丰和比利时优科美等三家公司占据了约72%，其中庄信万丰占有的全球汽车尾气催化剂市场份额约为27%，在柴油车汽车尾气催化剂方面，庄信万丰更是占据了60%的市场份额，是该领域王者。庄信万丰在中国投资尾气催化剂项目，计划到2023年的销量破百亿。公司作为国内唯一一家生产汽车尾气净化沸石材料本土企业，同时绑定下游的全球领先催化剂生产商庄信万丰，将直接受益国六全面推广。

从产能来看，公司沸石产能2013年下半年只有850万吨，随后几年根据市场需求陆续扩产，2016年、2017年和2019年分别扩产1500吨、1000吨和2500吨。现有沸石产能约5850吨/年，手上还有7000吨/年产能在建，估计是为了配套庄信万丰国内的项目，项目预计将在2021年陆续投产，刚好与国内政策实施时点契合，达产后可贡献净利润2.5亿元/年。

（文章来源：股市动态分析）

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