国光股份：产能释放助力开拓蓝海市场|蓝海市场_新浪财经

原标题：国光股份：产能释放助力开拓蓝海市场来源：信息早报

植物生长调节剂龙头，蓝海市场隐形冠军。国内植物生长调节剂市场规模约75~85亿元(含原药和出口)，国光股份(002749)2019年植物生长调剂销售额为3.76亿元，占比约4~5%，植物调节剂登记证和销量稳居国内第一。按照国内现有农作物种植面积计算，未来达到50%的渗透率下终端市场规模将达到315亿元，若按照100%渗透率计算市场规模有望达到630亿元，是2020年85亿元市场规模的7倍。公司作为植物生长调节剂赛道的绝对龙头以及唯一上市公司，有望在未来继续扩大优势。

募投项目陆续投产，未来成长可期。此前公司IPO募投项目由于位于新工业园区，进度有所滞后。截至2019年底公司IPO项目已经全部建成陆续投入试生产，2020年公司3.2亿可转债成功发行为后续增长奠定了基础。根据公司项目可研报告，IPO与可转债项目达产后收入有望较2020年翻一番。公司于2020年10月计划对依尔双丰增资2亿元用于3.5万t/a原药及中间体项目的建设，该项目建成后公司原药供给能力将大幅提升，公司综合盈利能力将进一步加强。

财务数据优异，领跑农化行业。对比A股农化上市公司，公司由于产品的特殊性与轻资产运行的特点，产品的毛利率、净利率、ROE、财务杠杆远优于大部分同行，我们看好公司未来产能扩张以及下游拓展带来的增长。

巩固原有优势，“技术+服务”拓展渠道：由于主要产品处于导入期，公司不仅有遍布全国的经销网络，同时销售、技术人员下沉到终端市场，通过技术服务与建立试验田的方式增强终端用户粘性。2020年11月公司收购山西浩之大55%股权，不仅增加了公司农化产品的登记证书，也丰富了公司在大田粮食作物和油料作物上应用的产品，同时扩宽了在全国市场的渠道。

我们看好公司作为植物生长调节剂的绝对龙头，且标的具有稀缺性，以及未来产能有序释放带动的业绩增长，预计2020~2022年公司营业收入分别为11.60、13.62、16.03亿元，同比增长14.4%、17.4%、17.7%，归母净利润分别为1.69、2.70、3.22亿元，每股收益分别为0.39、0.63、0.75元，市盈率分别为28、18、15倍。对比A股农化行业各细分赛道龙头，公司2021~2022年估值显著低于平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

（文章来源：信息早报）

文章来源：信息早报

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