原标题：【东北晨会0310】流动性周度观察/银行行业周报/光环新网（深）、西菱动力/线上会议邀请 来源：东北证券研究所
总量研究
【东北宏观沈新凤】流动性周度观察：不急转弯带动债市情绪缓和。货币市场：上周央行单周净回笼300亿元，资金面稳中偏松，月初隔夜利率普降。上周DR001下行54BP至1.57%，DR007下行25BP至1.97%。同业存单利率长短端表现分化，长端利率小幅回落，短端利率上行明显。
实体流动性：票据转贴现利率小幅上行，仍明显高于同期限存单利率，指向当前信贷需求依旧旺盛；3个月理财产品收益率小幅下行，6个月理财产品收益率大幅上行12BP；中票利率普降，国债利率走势分化，信用利差全线走窄。
债市流动性：上周地方债发行重启，利率债整体发行规模小幅上升，到期量减少带动利率债净融资规模明显增加。本周国债计划发行1300亿元，地方债计划发行2410亿元，其中绝大部分为再融资债。考虑到近期各地已经提前下达专项债额度，预计后续地方债发行规模将逐步升温。但考虑今年广义赤字收敛，叠加地方债到期量较高，整体而言地方债供给压力走弱。
上周国债长短端走势分化，短端上行，长端回落。1年期国债利率上行3.54BP至2.64%，10年期国债利率下行3.41BP至3.25%，10Y-1Y期限利差下降6.95BP。
上周国债市场走出相对独立行情。一方面，2月制造业PMI继续回落，小幅不及市场预期，基本面对债市的压力走弱。另一方面，政府工作报告针对GDP增长目标设定保守，同时宏观政策并未有进一步收紧态度，针对中小微企业的结构性政策呵护态度明显，不急转弯的态度也稳定市场情绪。
股市流动性：上周资金流入边际改善，其中杠杆资金流入50亿（环比+70亿），北向资金净流出8亿（环比-67亿），新发偏股型基金775亿（环比+179亿）。上周资金需求回落，其中重要股东净减持116亿(环比+34亿)，股市募资167亿(环比-14亿)，限售股解禁1072亿(环比-1亿)。
海外流动性：上周10年期美债利率大幅上行12BP至1.56%，通胀预期再度上行至高位，相应的中美利差继续收窄。美元指数大幅反弹至92以上，人民币汇率相应承压，美元兑人民币中间价调贬1.9个基点至6.49。
行业研究
【东北银行】行业周报：解读政府工作报告，银行上涨确定。本周观点：（1）《政府工作报告》提出货币政策依旧要稳健，灵活精准、合理适度，货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，预计全年信贷较为平稳。从投向来看，要求大行普惠小微贷款增速大于30%，低于去年40%的指标，对大行和城农商行均形成利好。
（2）利率方面，提出优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低。对比2020年，由推动利率持续下行，变为推动实际贷款利率进一步降低，在通胀预期下，实际贷款利率下降，并不意味着贷款利率的下行，甚至贷款利率会上行，这与郭主席之前贷款利率预期回升的说辞一致。
（3）贷款利率预期回升，有助于银行净息差走阔，经济不断复苏，金融系统内风险出清，有助于资产质量改善，银行迎来基本面转折。
推荐股票：（a）基本面优异，稳健品种：招商银行，杭州银行，宁波银行，常熟银行。（b）低估值，弹性大品种：兴业银行，平安银行，光大银行。
公司研究
【东北通信孙树明】光环新网（300383）深度报告：云计算光环笼罩的IDC领先企业。5G+云计算时代带动IDC行业景气度持续提升，一线城市核心资源禀赋价值愈显。需求端角度，随着5G、物联网、大数据等技术快速普及，IDC行业有望迎来指数级流量增长的红利期。云计算厂商资本开支进入新一轮扩张期，IDC行业迎来快速发展阶段，长期增长性确定。供给端角度，土地、能耗政策进一步趋严，一线城市资源稀缺，北上广深等核心城市供需错配，存在巨大需求缺口，行业市场份额持续向以公司为代表的头部企业集中。公司云计算业务稳健发展，与AWS深度合作共展中国市场，在全球云计算领航者AWS的加持下打造一体两翼增值云服务模式，全方位赋能AWS云计算业务。
公司核心一线城市资源储备丰富，未来两年进入机柜投放加速释放期。公司为国内领先的零售型IDC企业。2019年底在运营8个数据中心，集中分布在北京和上海等核心地区，可供运营机柜规模3.6万个。目前公司在建房山二期、嘉定二期和燕郊三四期项目稳步推进，我们预计2021年新增机柜超过1万个，主要来自房山二期、燕郊三四期、上海嘉定二期等项目投产。2021-2022年新增机柜有望超过3万个，2022年除上述项目产能持续释放外，江苏昆山、天津宝坻等项目有望陆续投产，带动公司机柜规模和业绩加速增长。
REITs转型稳步推进，定增项目取得证监会同意批复。公司有望率先发行国内首支IDC公募REITs，获得先发优势，进一步提升公司市场份额。定增项目获得批复，募资不超过50亿元，主要投向房山二期(5000个机柜)、嘉定二期(5000个机柜)、燕郊三四期(15000个机柜)和长沙一期(16000个机柜)四个项目的建设及补充流动资金。项目完全投产后将增加预计11.5亿元净利润。
业绩预测与投资建议：预计公司2020-2022年营收分别为75.70、85.09、98.75亿元；归母净利润分别为9.28、10.81、14.19亿元；EPS 分别为0.60、0.70、0.92元/股，对应PE分别为31.20、26.80、20.41倍，维持“买入”评级，目标价24.40-26.96元/股，上涨空间30%-44%。
【东北军工陈鼎如】西菱动力（300733）一季报预告点评：一季报大幅扭亏，业绩拐点已现。公司发布2021年一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润1500-2000万元，去年同期为-349.56万元。
点评：1、一季度业绩大幅扭亏，公司业绩拐点已现。2018和2019年受汽车行业整体下滑影响，公司汽车零部件业务主要客户订单大幅减少，公司进入阵痛调整期，并积极采取措施拓展汽车零部件业务新客户和加大航空航天配套业务布局。2020年受新冠肺炎疫情影响，部分客户复工复产延迟，公司销售收入同步持续下滑，随着新冠肺炎疫情得到有效控制，以及公司汽车业务和航空航天配套拓展已取得重大突破，2021年有望迎来业绩拐点，一季度业绩大幅扭亏已开始印证,预计2021年将逐季看到公司业绩呈现明显改善。
2、公司军工业务发展迅猛，将成为公司新的业绩增长点。2018年公司充分考虑到自身精密加工技术优势和军工行业的高景气度，决心布局航空航天零部件加工业务，目前已取得重大突破。一方面公司加强固定资产投入，目前已形成规模化产能，并取得军品科研生产资质，成为某主机厂合格供应商；一方面公司通过外延并购，收购航空零部件制造领域老牌供应商鑫三合，提升自身产能和技术实力，进一步拓展军工客户数量。目前公司已形成立足航空配套，向航天、核工业和兵器等领域拓展的发展格局，产品和服务涉及航空机身零部件、航空发动机零部件、导弹结构件和工装模具等多个领域，军工业务进入快速发展期。
3、盈利预测与投资建议：预计公司2020/2021/2022年实现营业收入分别为5.08/8.98/11.98亿元，实现归母净利润0.07/1.69/2.71亿元，EPS分别为0.04/1.06/1.69元，对应的PE分别为439/18/12倍。鉴于近期市场风险偏好收紧，适当下调合理估值，汽车业务给予20倍合理PE，航空航天制造业务给予45倍合理PE，对应公司2021年目标价为33.47元，维持“买入”评级。
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