东北证券--西菱动力：一季报大幅扭亏业绩拐点已现|西菱动力_新浪财经

原标题：东北证券--西菱动力：一季报大幅扭亏业绩拐点已现来源：金融界

1、一季度业绩大幅扭亏，公司业绩拐点已现 2018和 2019年受汽车行业整体下滑影响，公司汽车零部件业务主要客户订单大幅减少，公司进入阵痛调整期，并积极采取措施拓展汽车零部件业务新客户和加大航空航天配套业务布局。 2020年受新冠肺炎疫情影响，部分客户复工复产延迟，公司销售收入同步持续下滑，随着新冠肺炎疫情得到有效控制，以及公司汽车业务和航空航天配套拓展已取得重大突破， 2021年有望迎来业绩拐点，一季度业绩大幅扭亏已开始印证预计 2021年将逐季看到公司业绩呈现明显改善。

2、公司军工业务发展迅猛，将成为公司新的业绩增长点 2018年公司充分考虑到自身精密加工技术优势和军工行业的高景气度，决心布局航空航天零部件加工业务，目前已取得重大突破。一方面公司加强固定资产投入，目前已形成规模化产能，并取得军品科研生产资质成为某主机厂合格供应商；一方面公司通过外延并购，收购航空零部件制造领域老牌供应商鑫三合，提升自身产能和技术实力，进一步拓展军工客户数量。目前公司已形成立足航空配套，向航天、核工业和兵器等领域拓展的发展格局，产品和服务涉及航空机身零部件、航空发动机零部件、导弹结构件和工装模具等多个领域，军工业务进入快速发展期。

3、盈利预测与投资建议预计公司 2020/2021/2022年实现营业收入分别为 5.08/8.98/11.98亿元，实现归母净利润 0.07/1.69/2.71亿元， EPS 分别为 0.04/1.06/1.69元，对应的 PE 分别为 439/18/12倍。鉴于近期市场风险偏好收紧，适当下调合理估值，汽车业务给予 20倍合理 PE，航空航天制造业务给予 45倍合理 PE，对应公司 2021年目标价为 33.47元，维持“买入”评级。

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