5G加速发展，基本面持续向好|移动业务_新浪财经

原标题：5G加速发展，基本面持续向好来源：华泰证券

5G应用进入加速发展期，公司基本面有望持续向好我们认为随着5G规模部署完善，当前已进入终端用户和行业应用的加速发展期，一方面5G用户数渗透率加速拉动ARPU持续提升，带来移动业务收入弹性；另一方面，5G拉动行业应用和产业数字化转型，公司产业互联网业务迎来发展机遇。我们下调公司2020-2022年EPS分别为0.18/0.20/0.24元（前值为0.22/0.27/0.33元），EBITDA分别9.71/9.87/10.18亿元（前值为9.02/10.39/10.89亿元），维持“增持”评级。5G用户渗透加速，有望带动移动业务营收提升根据中国网财经报道，国务院新闻办公室于2021年3月1日上午10时举行新闻发布会，工信部部长肖亚庆对我国5G发展进行解读，我们认为需要关注以下几个方面：1、5G终端连接数超过2亿，对比20年9月份工信部公布的5G终端连接数超过1亿，表明20Q4 5G应用加速发展；2、5G户均移动流量较4G用户高出约50%，虽然单价下降至4.4元/GB，但按照4G DOU为20GB估算，则5G DOU为30GB，用户月均流量消费为132元。对比公司20Q3移动业务ARPU为41.6元，我们认为5G用户持续转化和应用丰富带来流量需求增加，将为公司移动业务营收带来持续提升。产业互联网持续加码，迎5G To B市场机遇2020年，中国联通在工业应用领域呈现“加速度”发展，在航空制造、矿山、服装、钢铁、家电、装备、电力、石化等行业持续深耕。我们认为5G时代的到来为公司产业互联网发展迎来契机。中国联通一方面进行自身的数字化转型，以提升运营和服务能力；另一方面，在IDC、物联网、云计算、工业互联网等众多垂直领域进行业务拓展，利用其独具的互联网接入能力、丰富的产品体系、安全可靠的服务保障、雄厚的客户资源和产业合作伙伴，迎To B市场机遇。营收提升+成本优化，带来盈利弹性，维持“增持”评级我们认为5G应用加速发展带来移动业务ARPU和营收双升，同时To B领域的拓展为公司带来新的增长引擎，另外，伴随着共建共享和购机补贴大幅下降带来的成本优化，有望迎来盈利弹性。我们考虑当前5G流量单价下降的情况，调整公司移动业务营收的增速，下调公司2020-2022年EBITDA分别为9.71/9.87/10.18亿元（前值为9.02/10.39/10.89亿元），2021年EV/EBITDA为3.39倍。根据全球主流运营商2021年平均EV/EBITDA估值为3.78倍，给予公司2021年EV/EBITDA 估值水平3.77倍，对应目标价为5.60元/股（前值为5.67元/股），维持“增持”评级。风险提示：5G 共建共享进度不及预期，资本开支仍较大，经营管理风险。