沥青进一步利好缺乏或限制上冲动能|开工率_新浪财经

原标题：沥青进一步利好缺乏或限制上冲动能来源：隆众资讯

观点：当前国内沥青市场仍处于强现实格局中，高成本支撑炼厂价格，价格下跌空间有限，刚性需求缓慢恢复，备货投机性需求较为明显，3月份计划排产增量不多，国内沥青价格下行空间有限。但是仍需注意国际原油调整及基本面缺乏进一步利好的可能，沥青市场或维持震荡为主。

市场行情回顾：

图1 国内沥青市场均价走势图

来源：隆众资讯

据隆众资讯数据统计，2021年2月国内沥青市场均价在2839元/吨，环比上月上调181元/吨或6.81%。其中价格大幅上涨的基本因素：1.国际原油大幅上行带动炼厂成本支撑，部分炼厂报价走高明显；2.下游投机备货性需求增加，部分远期合同询盘积极性较高；3.部分主力炼厂2月份计划量完成，整体资源供应有限，库存维持相对低位。

表1 3月份国内沥青计划产量一览表

单位：万吨

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所属	2021年	2020年	1-3月
3月计划排产	2月计划排产	环比%	3月产量	同比%	2020年	2021年	同比万吨	同比%
中石油	38.7	38	1.8%	35.56	8.8%	65.81	73.4	7.59	11.5%
中石化	74.7	66.2	12.8%	53.9	38.6%	101.9	149	47.1	46.2%
中海油	14.5	14	3.6%	12.9	12.4%	24	33	9	37.5%
地方炼厂	125.4	99.5	26.0%	104.46	20.0%	156.38	249.5	93.12	59.5%
合计	253.3	217.7	16.4%	206.82	22.5%	348.09	504.9	156.81	45.0%

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从3月份计划排产情况来看，2021年3月份计划产量在253.3万吨，环比增加22.5%，同比增加45%。分地区来看，未来北方地区仍有一定的增量，其中河北地区鑫海石化、金诺石化、凯意石化都有一定的复产计划，山东地区齐鲁石化计划恢复沥青生产，汇丰石化3月份检修；南方部分主力炼厂也有一定的提升产量的计划。

图2 国内炼厂库存走势图

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从炼厂库存走势来看，节后受备货及刚需、移库等因素带动，炼厂库存压力有所下降，但是整体目前库存仍在相对高位，后期部分炼厂库存压力仍待有效的缓解。

图3 国内社会库存走势图

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社会库存来看，整体社会库存有继续增加的走势，部分地区贸易商入库为主，社会库存维持高位对于后期旺季货源消耗有一定的压力。

表2 国内炼厂开工率以及利润一览表

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项目	本月实际
2月	1月	环比（%）	同期	同比（%）	单位
国内主营焦化装置开工率	68.96	67.41	1.55	60.54	8.42	%
地炼焦化装置开工率	65.41	68.07	-2.66	46.7	18.71	%
国内重交沥青装置开工率	38.8	45.7	-6.9	27.1	11.7	%
国内主力炼厂焦化装置理论利润	-138	-70	-97.1	42.25	-426.6	元/吨
国内主力炼厂沥青理论利润	-172.4	-205.94	16.29	229.68	-175.06	元/吨

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从开工利润来看，国内沥青开工负荷2月份下降6.9%，主要是受利润下降因素影响，但是近期随着利润的快速修复，开工率增加明显。

国际原油高位震荡为主，对于炼厂成本支撑明显，市场低价资源有限。供应端来看，资源供应将会小幅增加，部分炼厂逐渐恢复生产，部分前期订单合同出货意向将会有所增加；需求端来看，随着刚需逐渐好转，未来市场需求有望增加。3月份来看，在高成本支撑下，主力炼厂有继续大幅推涨的可能，但是地炼基本涨至相对高位，上涨幅度或有限。

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