天合光能：210组件优势凸显，全球化渠道布局提升竞争力|净利润_新浪财经

原标题：天合光能：210组件优势凸显，全球化渠道布局提升竞争力来源：申万宏源证券

事件：　　公司发布2020年度业绩快报，2020年预计实现营业总收入295.05亿元，同比增长26.51%；归母净利润12.32亿元，同比增长92.95%；基本每股收益0.64元/股，同比增长77.78%。　　投资要点：　　2020年归母净利润预计同比增长92.95%。公司2020年预计实现营业总收入295.05亿元，同比增长26.51%；归母净利润12.32亿元，同比增长92.95%；基本每股收益0.64元/股，同比增长77.78%。公司业绩同比上升主要归因于：1)光伏行业整体景气度较好，行业市场份额持续向领先企业集聚。公司凭借领先的创新能力和产品优势，借助全球化布局及先进产能规模化优势，实现光伏产品业务快速发展。2)得益于长期推进全球化和品牌战略，公司全球销售和服务能力领先，报告期内公司海外高毛利地区的光伏组件业务销售增长显著。　　推出限制性股票激励计划，业绩考核目标较高激发核心员工干劲。公司于2020年12月发布《2020年限制性股票激励计划（草案）》，激励对象包括公告本激励计划时在公司（含子公司）任职的董事、高级管理人员、核心技术人员、其他关键技术人员及董事会认为需要激励的其他人员。首次授予激励对象限制性股票的授予价格为10.26元/股。公司归属系数100%的业绩考核目标为2020-2022年净利润分别达到11.90亿元、22.90亿元、34.50亿元，公司归属系数80%的业绩考核目标为2020-2022年净利润分别达到9.52亿元、18.32亿元、27.60亿元。目前已完成该激励计划的首次授予。　　组件环节集中度提升，210大尺寸产品推广提速。组件环节品牌和渠道效应越来越强，预计2021年行业CR5有望从2019年的37.46%提升至70.31%。2017-2019年，公司组件出货量稳居全球前三。预计2021年公司光伏组件产能将有望达到50GW。2020年1月，公司宣布首片采用210mm硅片大尺寸组件正式下线。2020年7月16日，公司发布至尊系列600W组件，每瓦的BOS成本可下降8分钱，有望直接引领整体光伏行业进入6.0时代。2021年1月，公司与NEXTERAENERGY签订210组件销售合同，预计2022-2023年向对方合计销售210组件约4GW。　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球组件龙头，210打造差异化竞争优势。我们维持公司2020-2022年盈利预测，预计2020-2022年公司归母净利润分别为13.16亿元、23.07亿元、35.35亿元，对应EPS分别为0.64元/股、1.12元/股、1.71元/股，当前股价对应PE分别为32倍、18倍、12倍。维持“买入”评级。　　风险提示：全球光伏需求不达预期；上游环节产品价格上涨；组件产品价格下跌超预期。