原标题：养元饮品近120亿元股票解禁 股价长期处于破发状态 来源：消费财经
消费日报财经讯上周（2月18日）， 养元饮品 有4.98亿股首发限售股解禁，占总股本39.36%。按当日收盘价24.04元，解禁市值达120亿元。
此次解禁涉及两位实控人，分别是第一大股东、实际控制人姚奎章及其一致行动人雅智顺投资有限公司。虽然解禁规模较大，但筹码集中，解禁压力较小。
（图片来源：公司公告）值得关注的一点是，两位股东都曾在招股说明书中承诺：所持股票在锁定期满后两年内减持的，减持价格不低于发行价。
（图片来源：公司公告）反观公司股价走势，不难发现，从2019年下半年开始股价一直低于发行价78.73元，长期处于破发状态。董事长姚奎章近期或不会有减持计划，解禁至今养元饮品也并未有相关公告。
（图片来源：雪球，股价以后复权计算）不过自解禁之后，养元饮品这一周股价走势一直稳稳上涨，颇有点量价齐升的意味。就连昨日大盘大跌也未有影响，反倒是养元饮品逆势上涨5.78%。目前养元饮品并未发布关于2020年业绩的相关预告。但今日上涨3.8%，以26.8元/股收盘。五个交易日上涨13.6%，突破60日均线，并没有业绩支撑的强势上涨颇让人迷惑。
（图片来源：雪球）连续四年业绩低迷
经销商承压线下渠道缩窄
那么养元饮品以往业绩如何呢？
翻阅养元饮品业绩报告，公司为股东创造的利润不尽人意。自2016年-2019年，公司的净利润同比增长率下滑，甚至跌入负值。2015年净利润同比增长43.13%，隔年2016年净利润同比增长仅4.61%，2017年和2019年净利润同比增长率分别为-15.72%、-4.99%。今年发布的三季报显示，受疫情影响，净利润仅11.68亿元，同比下降-32.48%。另外，公司的营业总收入也是连年下降，2016年至2019年，营业总收入分别为89.00亿、77.41亿、81.44亿、74.59亿，同比增长率分别为-2.38%、-13.03%、5.21%、-8.41%。
（图片来源：公司公告）养元饮品也曾一度是A股新贵。2018年上市当日，以113.37元/股高价收市，市值610亿元。如今市值仅剩339亿元，腰斩近半。
从公司的主营业务看，养元饮品是经营以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售。公司主要产品包括核桃饮料、核桃露、复合核桃饮料及核桃食品。旗下产品“养元.六个核桃”是我国核桃乳产销量最大的品牌，“六个核桃”商标被认定为“中国驰名商标”。但从产品种类看，公司产品种类单一。
养元饮品的营收来源主要依靠节日送礼的高需求，聚餐与走亲访友为公司产品的主要消费场景。销售旺季集中在中秋和春季，春节旺季销量在春节前45天左右最为集中，2020年受新型冠状病毒疫情影响，消费者减少甚至取消了聚餐和走亲访友，对公司饮品销售影响颇大。
今年受疫情影响，传统渠道终端动销受阻，消费者购物方式从线下转向线上，以直播带货、社区团购为代表的新零售业态在疫情影响下迅速发展。可以看到养元饮品也在积极寻求新的销售渠道，推出创新产品。在渠道方面，也有参与到直播带货、社区团购、O2O到家等新兴渠道。除此之外，还与薇娅、辛巴团队建立合作关系，自主培养品牌主播，开展公域及私域的品牌直播活动。
（图片来源：公司官网）公司品牌部负责人曾公开表示“公司以前也做电商，但是今年春节尤其重视，公司在渠道上做了比较大的变革，希望线上和线下可以同时进行。公司也有计划将电商部门搬到杭州。”
但是养元饮品此前因疫情影响丢失的线下渠道并不容易回归。据有关报道，2020年上半年，养元饮品开始大力去库存，让经销商采取打折、降价、赔钱甩卖。基本都是19年春节前疫情爆发期间囤滞的滞销货。公司有关销售人员估计很多经销商处理完这批产品，要亏损50万元以上。巨额亏损之下，不少经销商退出，转行做白酒、粮油等产品。
养元饮品2020年3季报显示，由于产品销售不畅，前三季度公司经销商退出80个、新增95个，其中核心区域市场华东地区经销商减少22个。
消费升级
欲产品转型
面对近几年的消费升级，养元饮品的六个核桃销售持续低迷。公司高层也逐渐尝试产品转型，试图紧跟消费者需求。
2019年，推出针对学生的无糖易智状元、针对儿童的智汇乐源、针对老人的无糖六个核桃等，意图一网打尽各个不同年龄段的消费人群，并且为此投入高额研发费用和广告费。但是，这一系列举措对2020年的营收贡献并不显著。其中，“六个核桃”代表的核桃乳收入仍然占比高达90%以上。
2020年，在“0糖”、“0脂”风潮下，养元饮品重点推出六个核桃2430。指的是产品添加 0香精、0胆固醇、0反式脂肪、0蔗糖。在核桃乳本身就已日渐式微的情景下，这类跟风的0糖产品，在如今的市场，怕是也难掀起大的风浪。
2020年上半年，养元饮品相继推出“六个核桃抹茶+”、“植物奶”、“卡慕宁”以及智慧分享“1L利乐装”系列等多款“创新型新品”，以期打造全新的“全能式超级产品矩阵”。
今年，为了冲击春节市场，养元饮品还特意推出六个核桃“牛年贺岁牛运罐”，并且在央视、电梯楼宇等多个渠道做了品牌推广。外界认为，六个核桃推出贺岁定制罐，是企业在变革创新的一个讯号。
其实产品单一并不是主要问题，红牛、可口可乐采取的都是大单品策略。可能养元饮品需要思考的是如何让大单品久经不衰。
对于产品单一，并且高度依赖节假送礼营销模式的养元饮品来说，此次疫情或许是公司发展的新契机，促使公司管理层加大决心向日常消费转型，也未可知。
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