瑞丰高材:可降解塑料再加码,成长空间不断打开

瑞丰高材:可降解塑料再加码,成长空间不断打开
2021年02月03日 00:00 国盛证券

原标题:瑞丰高材:可降解塑料再加码,成长空间不断打开 来源:国盛证券

投资2.3亿元建设可降解塑料PBAT,再新增产能6万吨。公司公告,基于对生物降解材料行业长期的看好,拟投资不超过2.3亿元于山东淄博建设二期年产6万吨PBAT项目,二期项目可共用目前公司在建的一期的原料罐区、仓储设施及部分辅助设施,因此投资额较一期有所减少(一期总投资额为3.2亿元)。两期项目全部达产后,公司将拥有12万吨PBAT产能,新建产能释放将有助于推动公司盈利快速增长。  禁塑政策持续发酵,可降解塑料项目有望带来可观业绩弹性。截至目前,全国已有31个省及直辖市推出禁塑令。需求方面,经测算政策重点监管的三大一次性塑料消耗领域快递包装、购物袋、一次性餐具餐盒2019年总消耗一次性塑料约684.4万吨。我们预计2025年我国可降解塑料理论需求将达到370.6万吨。供给方面,截至2020年底我国PLA、PBAT产能分别为15.8万吨和30.4万吨(包含部分无效产能),过去供给以满足出口需求为主。随着内需市场开始全面打开,可降解塑料行业供需矛盾加剧。根据《每日经济新闻日报》,PBAT价格已从2020年12月初2.3万元/吨上涨到2021年1月初2.6万元/吨,利润空间持续增大。作为年内PBAT产能率先落地厂商之一,公司的12万吨PBAT可降解塑料项目有望带来可观的业绩弹性。  主业PVC抗冲改性助剂再加码,新增产能3万吨。公司公告为继续巩固其在PVC抗冲改性剂领域的市场地位,公司拟投资6000万元建设3万吨ACR产能。项目投产后,公司将拥有PVC助剂产能17万吨,其中ACR产能由7万吨增长至10万吨。公司是我国PVC抗冲改性剂龙头厂商,ACR产品主要应用于管材型材、PVC地板、透明制品三大领域,战略性规避同质化竞争严重的发泡板领域。因而公司ACR产品盈利能力优于行业平均水平。后续受益于:1)抗冲改性剂ACR+MBS配方体系持续替代目前占主导的CPE;2)CPE中环保、先进的酸向法工艺持续替代水相法工艺;3)下游集中度提升带动PVC助剂行业集中度提升;4)国内PVC地板需求逐步打开,公司PVC助剂业务利润体量有望稳步增长,持续夯实龙头地位。  盈利预测与估值建议。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为13.47/23.50/43.08亿元;归母净利润分别为0.87/2.18/5.01亿元;对应PE分别为40.0/16.0/7.0倍。公司是我国PVC助剂行业龙头厂商,二期落地后12万吨可降解塑料PBAT产能投放有望带来较大业绩弹性,维持“买入”评级。  风险提示:纸制品价格下行,政策执行力度不及预期,新项目产能爬坡进度不及预期。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
塑料 瑞丰高材

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 02-09 海泰新光 688677 --
  • 02-08 生益电子 688183 --
  • 02-05 王力安防 605268 --
  • 02-04 罗普特 688619 19.31
  • 02-03 嵘泰股份 605133 20.34
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间
    摇一摇中大奖
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部