开源证券--商业贸易行业点评报告：12月社零同比增长4.6% 线上渠道表现平淡

原标题：开源证券--商业贸易行业点评报告：12月社零同比增长4.6% 线上渠道表现平淡 来源：金融界

国家统计局发布2020年12月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。

2020年12月，我国社零总额为40566亿元，同比增长4.6%，增速环比回落0.4pct;

其中限额以上零售额为16301亿元，同比增长6.4%。全年看，2020年我国社零总额391981亿元，同比下降3.9%。分品类看，12月粮油食品、饮料、烟酒等必选品类增速表现相对稳健，化妆品、金银珠宝等品类增速则有所放缓；分地域看，12月城镇／乡村社零总额为34706亿元／5860亿元，同比分别+4.4%／+5.9%；分渠道看，1-12月实物商品网上零售总额同比+14.8%，占社零总额比重为24.9%。整体看，社会消费稳步复苏，建议关注医美化妆品、电商和黄金珠宝板块。

2020年12月，CPI同比+0.2%（食品类CPI+1.2%），主要与冷冬气候和元旦春节等假日因素提振食品价格有关。12月社零数据分品类来看：粮油食品、饮料、烟酒、药品等必选消费品类增速保持相对高位，12月销售额同比分别+8.2%／+17.1%／+20.9%／+12.1%，增速环比11月份分别+0.5/-4.5/+9.5/-0.7pct，烟酒类增速环比大幅玫善预计是受到节假日影响。12月化妆品、金银珠宝、通讯器材等品类增速环比明显放缓，同比增速分别为+9.0%／+11.6%／+21.0%，增速环比11月份分别-23.3/-13.2/-22.6pct，我们认为主要受到双十一电商购物节提前消费而双十二活动力度相对平淡影响。此外，服装鞋帽、家电品类12月同比+3.8%／+11.2%，增速相对稳定。而在餐饮消费方面，12月零售额为4950亿元，同比+0.4%，增速环比11月（-0. 6%）提升l.Opct。

2020年1-12月，全国实物商品网上零售额累计为97590亿元（同比+14.8%）。

根据我们测算，12月当月实物商品网上零售额9798亿元，同比+6.4%，增速有所回落主要系本次双十二购物节力度平淡所致。从1-12月份的累计数据来看，实物商品网上零售额占社零总额比重为24.9%，保持稳定。而在实物商品网上零售额中，吃、穿、用类商品分别增长30.6%/5.8%/16.2%，吃类用品保持高增长。

此外线下渠道方面，2020年限额以上零售业单位中，超市零售额同比增长3.1%，百货店、专业店和专卖店分别下降9.8%、5.4%和1.4%。

整体看，12月社琴数据显示消费仍在持续恢复：必选品类增速表现稳健，部分可选消费品类受电商购物节力度影响有所波动。投资建议关注三条主线：

(1)持续高景气的颜值经济（医美、化妆品）主线，重点推荐爱美客，受益标的珀莱雅、华熙生物、青松股份等；

(2)电商主线关注两个洼地市场（下沉和跨境市场）、两个新兴业态（直播和社交电商），重点推荐吉宏股份；

(3)线下消费复苏，关注竞争力突出的珠宝和母婴连锁细分赛道龙头，重点推荐周大生、爱婴室。

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