东北证券--郑煤机:股转协议正式签署,管理层正式参与本次混改【公司研究】

东北证券--郑煤机:股转协议正式签署,管理层正式参与本次混改【公司研究】
2021年01月13日 14:58 东北证券

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原标题:东北证券--郑煤机:股转协议正式签署,管理层正式参与本次混改【公司研究】 来源:东北证券

【研究报告内容摘要】

事件:公司近日公告,公司控股股东河南装备集团于1月8日与泓羿投资签署《股份转让协议》,约定泓羿投资以7.07元/股的价格受让河南装备集团持有的郑煤机16%的股权,合计转让价格为19.6亿元。同时,郑煤机的核心管理层及骨干员工186人通过郑州群贤员工持股平台参与本次混改。

点评:

1)管理层正式参与本次混改。合伙企业增加1家,且增加的一家为上市公司的员工持股平台,管理层正式参与本次混改。郑煤机的核心骨干员工186人通过郑州群贤员工持股平台参与本次混改,员工持股平台认缴出资2.01亿元,出资比例10.24%,股权转让后,员工持股平台预计将持有上市公司股权1.64%。

2)泓谦企管对泓羿投资有实际控制权,且郑煤机员工持股平台拥有20%泓谦企管股权和7名董事会席位中的3名。泓羿投资主要有5大股东,包括泓朴投资、徐工投资、大族控股、招商资管和泓谦企管,其中泓谦企管由泓羿投资的股东组成,且对泓羿投资具有实际的控制权,郑煤机的员工持股平台持有泓谦企管20%股权,且拥有泓谦企管7名董事会席位中的3名。

3)上市公司控股股东将变更为泓羿投资和河南资产,但无实际控制人。本次权益变动后,原国资股东河南装备集团持有上市公司14.08%股份,泓羿投资持有16.00%股份,河南资产持有3.99%股份。泓羿投资与河南资产已签订《一致行动协议书》,合计持有上市公司19.99%股份,共同成为拥有上市公司表决权份额最大的股东。

4)《股权转让协议》仍需得到国资委批复后才生效。

盈利预测:考虑公司2020年和2021年将有超利润激励奖金计提,下调公司2020年和2021年盈利预测,但维持公司2022年盈利预测,预计公司2020-2022年利润为12.4亿、20.4亿和26.5亿,PE为16倍、10倍和8倍,维持“买入”评级。

风险提示:煤机订单不达预期;SEG业绩不达预期。

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