国盛证券--环保工程及服务行业周报：分类推进 行业迎变革

原标题：国盛证券--环保工程及服务行业周报：分类推进 行业迎变革 来源：金融界

生活垃圾分类进一步推进， 继续加强垃圾分类管理。 12月 4日，住建部 等 12部门联合印发《关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见》 ， 提出到 2020年底和 2025年底目标。 本次文件推动力度较大， 多措并举 加快形成长效机制；继续加强垃圾分类管理，监管加强倒逼需求释放，“产 生者付费”带来行业收费模式变革” ， 并规定生活垃圾处理费应当专项用 于生活垃圾的收集、运输和处理等，不得挪作他用，改变了行业传统的收 费模式。利好固废全产业链，看好受益子板块： 1、环卫板块：环卫一体 化趋势下，垃圾分类为环卫服务创造新增市场空间，此外，文件要求配足、 配齐分类运输车辆，垃圾分类运输系统的完善有望促进环卫设备的新增及 更新换代需求持续释放； 2、垃圾焚烧：文件要求按适度超前原则，加快 推进生活垃圾焚烧处理设施建设，助力垃圾焚烧市场释放； 3、厨余垃圾： 文件要求补齐厨余垃圾设施短板，重点解决渗滤液、厨余垃圾处理等问题， 因厨余垃圾占生活垃圾比例近 50%，垃圾分类将大幅提升厨余垃圾处置 需求。 融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。 2019年以来利率下降、国资 入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资 的难点，压制板块 PE 最重要因素消除。另外今年是“十三五” 规划末年， 考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体 现， 2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升： 1、总量扩容： 2019年环保专项债总额 546亿， 2020年截至 12/5共 2324亿； 2、比例倾斜： 2019年环保专项债占比 2.5%， 2020年提升至 6.5%。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

过去三年环保板 块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企 业， 1、 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注（ ROE 行业 领先、订单充足）、（增长稳健，估值优势明显）； 2、 在手项 目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注（危废新龙头、全 产业链布局）、（受益融资改善的土壤修复龙头） ； 3、业绩占 优，行业高景气的环卫公司，关注（精细化运营的优质龙头）； 3、 价值有望重估的水务公司，关注（江西污水市场潜力大，估值及 股息率具备吸引力） 、 （中交集团入股，聚焦膜材料业务） 。 行业新闻： 1） 《广东省水污染防治条例》发布 2021年 1月 1日起施 行； 2） 广东城乡生活垃圾管理条例审议通过， 单位未分类投放垃圾最 高可罚 50万； 3） 陕西计划投资 144.9亿元用于黄河流域水污染防治。

板块行情回顾： 本周环保板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。 本 周上证综指涨幅为 1.1%、创业板指涨幅为 4.3%，环保板块（申万） 涨幅为 1.4%，跑赢上证指数 0.4%，跑输创业板 2.9%；公用事业跌 幅为-0.5%，跑输上证指数 1.6%，跑输创业板 4.8%。

风险提示： 环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。

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