广发证券--钢铁行业2020年12月投资策略：供需格局稳中改善关注置换产能落地情况|钢材_新浪财经

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原标题：广发证券--钢铁行业2020年12月投资策略：供需格局稳中改善关注置换产能落地情况来源：金融界

11月份回顾：钢铁供需继续改善，钢价上涨助螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比均大升，钢铁板块涨幅排名行业第 3。钢铁板块、沪深 300累计各涨 10.91%、 5.64%。 11月 30日钢铁行业 PE_TTM、 PB_LF 各为 14.19、 0.98倍，分别为近 5年的 50%、 25%分位。 12月份展望：（ 1）需求：预计 12月房地产用钢需求环比继续改善、同比偏弱。基建前期资金落地，重大项目集中开工，预计基建需求同环比均改善。

12月建筑赶工需求仍较强，建筑业用钢需求同环比均稳中改善。政策鼓励国内汽车、家电等大宗消费带动制造业用钢需求持续修复，预计 12月环比稳中改善、同比偏弱。整体看，预计 12月需求环比稳中改善、同比偏弱，建议关注疫情管控和稳增长政策进展。（ 2）供给：预计钢材供给 12月环比上升，钢材库存压力较大，建议关注环保限产和置换产能落地情况。（ 3）原材料：预计焦炭、铁矿石价格分别相对偏弱、偏强，建议关注环保限产政策、海外疫情发展。综上所述，预计 12月钢材市场供需格局环比改善，钢价走势仍偏强，钢材盈利继续改善，钢铁板块估值处历史低位，盈利改善将带来估值提升。景气度较高的高温合金领域公司盈利更具弹性、估值有望提升，部分钢企转型景气度较高的 IDC 业务、盈利能力有望提升。

展望 20Q4：预计钢材供需格局环比改善、同比偏弱，钢价中枢环比上行，主要原材料景气度有所降低，预计钢材吨钢毛利环比继续改善。钢铁板块估值处历史低位，盈利改善将带来估值提升。密切关注环保限产政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性、历史分红较好的龙头：、、、等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头：、，关注景气度较高的高温合金领域： ST 抚钢、。

基本面分析： 11月份供需格局继续改善，预计 12月环比稳中改善。（ 1）供给：估测 11月份粗钢日均产量环比下降，预计粗钢供给 12月偏弱。（ 2）需求： 11月份需求环比继续改善，预计 12月需求环比稳中改善、同比偏弱。（ 3）库存： 11月份长材、板材库存环比分别大幅下降、明显下降，预计 12月份钢材库存压力仍较大。（ 4）成本：预计 12月份进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏强、偏弱。（ 5）钢价： 11月份长材、板材价格均明显上涨，创 2019年以来次高、新高，预计 12月份钢价走势偏强。（ 6）盈利： 11月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大升，预计 12月份钢材盈利继续改善。

风险提示。宏观经济大幅波动；主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期；海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期、且常态化发展。