中海油服：公司长期业绩提升的三驱动：油价，技术突破，市占率提升

原标题：中海油服：公司长期业绩提升的三驱动：油价，技术突破，市占率提升 来源：国泰君安

本报告导读：　　我们认为驱动公司业绩长期向好主要有三点因素：①油价上移，服务价格改善。②公司自身业务结构优化，技术突破实现进口替代。③长期海外市占率提升。　　投资要点：　　维持增持评级，上调2022年盈利预测及目标价。考虑到2020年日费价格明显回升，但我们看好油价回暖背景下油服企业服务价格回升，下调2020年盈利预测，上调2022年盈利预测。预计公司2020-2022年EPS分别为0.49/0.78/1.15元(前值分别为0.53/0.78/1.08元)。综合PE和PB估值，给予目标价17.65元。维持“增持”评级。　　驱动因素一、油价中枢上移，日费价格预计改善。我们判断2021年原油价格上行的驱动因素主要在于①包括原油在内的大宗商品涨价预期，原油价格上涨带来下游的投机性囤货需求。②疫苗落地后经济复苏带来的是石化产品需求好转。油价中枢上移，国内7年行动计划目标的背景下保障油气增储上产，预计当前已经处于历史相对最低水平附近的日费价格有所改善，进而带动公司盈利改善。　　驱动因素二、公司的阿尔法属性。我们认为公司的阿尔法属性体现在①业务结构优化。油田技术服务板块占比持续上升，抗风险能力更强。②公司持续技术突破，研发占比稳中有升，未来将实现进口替代。　　驱动因素三、我们认为公司长期海外市占率将提升。疫情及低油价加速行业洗牌，2020年海外多家油服公司申请破产或寻求重组。根据RystadEnergy预测，仅在欧洲的油田服务行业，这一轮经济衰退可能导致200多家公司破产，占行业公司总数的20%。我们认为公司技术不断取得突破，未来行业景气好转时长期市占率将提升。　　风险提示：油价下跌风险、油气公司资本开支低于预期、资产减值。

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