方正证券：可选消费估值修复已进入后半段推荐布局汽车、家电和化工|汽车_新浪财经

原标题：方正证券：可选消费估值修复已进入后半段推荐布局汽车、家电和化工来源：同花顺金融研究中心

今年五月份以来，汽车家电为代表的可选消费板块逐步复苏，由大幅落后于日常消费及大盘到跟上甚至反超，特别是进入10月后表现抢眼，领涨两市，成为7月中旬以来大盘震荡行情中为数不多的明确主线。

本轮可选消费行情的驱动力何在？

方正证券认为，今年消费板块走势大致可以分为三个阶段，第一阶段是2月疫情爆发至7月中旬，可选消费明显跑输市场，日常消费超额收益明显；第二阶段是7月中旬至9月底，可选消费小幅补涨跟上指数，日常消费持续领涨；第三阶段是10月以来大消费板块形成可选消费与日常消费的赛道切换，可选消费开始集中爆发。

而究其背后的深层原因，方正证券表示，可选消费领跑的核心驱动力来源于内外需求共振向上，三季度业绩整体回暖，以及核心子板块汽车、家电业绩超预期修复。

以史为鉴看三轮可选消费大行情

方正证券研究后发现，2009年以来一共有三轮大的可选消费行情，分别处于2009年、2012年7月到2013年5月、2015年11月到2018年2月。

第一段行情出现的主要原因是经济的V型复苏和政策的大力扶持，随着政策退出行情结束。第二段行情里，家电出现行情的主要逻辑是政策支持和新地产周期的来临，汽车出现行情是受益于新能源汽车产业的发展。第三轮行情出现的主要原因是经济的回暖与行业集中度的增加，随着2018年全市场同跌行情结束。

未来行情如何演绎？

方正证券表示，从可选消费板块整体特征来看，板块估值体系较为稳定，业绩随经济周期波动特征明显，当前板块整体系统性重估的概率较小。目前，可选消费板块的估值修复已经进入后半段，未来需要业绩的及时确认。

业绩层面来看，随着我国经济的继续修复，可选消费板块在四季度大概率保持景气向上的良好态势，全年业绩确定性较高。整体来看，可选消费板块整体业绩景气度至少可以维持到明年一季度，明年一季度之前不存在大系统性风险，精选业绩有持续性及确定性的细分领域以及个股是未来的主要方向。

机构推荐

从行业配置角度看，方正证券认为，11月将迎来几方面利好，对市场形成业绩与估值端的双重支撑。

首先，三季报业绩落地，且上市公司盈利复苏趋势延续，多数行业出现景气度明显改善，市场走高存在基本面支撑。

其次，随着美国大选的结束，选举的不确定性对市场风险偏好的压制或将缓解，无论最终获胜方是谁，不确定性的解除在短期内都将带来乐观情绪的回升。

第三，在欧美疫情反复升级的背景下，主要经济体有望开启新一轮刺激计划，并且10月全球制造业PMI加速上升，全球经济有望实现共振复苏。整体来看，国内经济与货币政策环境维持友好，且海外风险因素出清，经济与政策出现向好预期，或将有效提振市场风险偏好。

第四，此外，临近年底，机构或将采取“落袋为安”操作，换仓或将增强持仓集中度，权重股有望拉升指数表现。我们建议投资者顺势而为，从两个维度择优布局，一是顺周期维度，包括耐用消费(汽车、家电等)、金融(银行、非银)、强周期品(建材、化工等)。二是新兴产业，偏科技成长属性，如5G、新能源汽车、数字经济。11月首选行业汽车、家电、化工。

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