川财证券--消费行业周报：三季报陆续发布，高端白酒业绩确定性较高|酒企_新浪财经

原标题：川财证券--消费行业周报：三季报陆续发布，高端白酒业绩确定性较高来源：金融界

白酒企业三季报基本披露完毕，从行业整体数据来看，受疫情影响，前三季度整体增速有所放缓：19家白酒上市公司营收总额1909.92亿元，同比增长5.1%；净利润合计690.88亿元，同比增长8.5%。具体来看，高端酒企环比改善显著，茅、五、泸前三季度分别实现营业收入695.75、424.9、115.99亿元，同比分别+9.55%、+14.5%、+1.06%；分别实现归母净利润338.27、145.5、48.15亿元，分别同比+11.07%、16.0%、26.88%，利润增速高于营收增速。高端白酒基本脱离疫情影响，高端酒企增长均受到高端产品业绩影响，盈利能力维持稳定，需求稳步扩张。批价持续坚挺，茅、五、泸一批价分别维持在2800、960、860元左右。整体业绩稳健，动销环比持续改善，行业渠道库存正逐步回落，业绩环比改善兑现，全年增长确定性较高。次高端酒企三季度整体表现良好，中高端产品带来增长。其中、、营收取得同比正增长，分别为+16.45%、+13.05%、+1.93%；归母净利润分别同比+79.76%、+43.78%、+1.52%。具体来看山西汾酒的主打中高端市场的青花系列汾酒和竹叶青实现较快增长，汾酒系列同比增长17.76%；酒鬼酒的营业收入增长主要得益于“内参”“酒鬼”系列收入增长。次高端白酒的市场占有率和业绩增速整体走强，格局逐渐清晰。

低端酒企整体承压，仅实现营收正增长。顺鑫农业前三季度实现营业收入124.19亿元，同比+12.27%；实现归母净利润4.34亿元，同比-34.78%。、营收分别同比-11.51%、-23.34，净利润分别同比-13.75%、-33.35。本周飞天茅台批价持续抬升，库存健康。飞天茅台批价维持在2785-2810元左右，主要地区批价在960-970元左右，库存维持在1个月的健康水平。投资建议：从三季报来看，今年前三季度受到疫情影响，白酒行业进入深度分化阶段消费结构升级和补库存周期，高端白酒需求持续稳健；中低端白酒需求相对偏弱，区域酒发力高端次高端产品。高端和次高端进入寡头化和集中化阶段，长期来看高端化趋势明显。从产品布局来看，拥有高端产品的酒企将更具竞争力，业绩确定性更高。建议关注确定性较强的高端酒优质标的布局机会，相关标的：、五粮液、等。风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。