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原标题:安徽合力(22.760, 0.00, 0.00%)(600761)—行业景气度持续上行,收入利润快速增长 来源:招商证券(18.680, 0.00, 0.00%)
报告名称:安徽合力(600761)—行业景气度持续上行,收入利润快速增长
研究员:刘荣,吴丹,时文博,陈铭
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20201029
行业/子行业:专用设备
公司名称及代码:安徽合力(600761)
投资建议:强烈推荐-A
【内容摘要】
行业景气度继续上行,龙头市占率提升,带来Q3收入快速增长。行业景气度从3月开始迅速回暖,销量增速逐季提升,行业前三季度销量同比增长23%,预计合力销量增长接近40%,市占率较过去有明显提高。行业已有中小企业退出市场,格局较过去在显著改善。Q3单季度看,预计合力销量增速在70%以上,考虑到产品结构变化,以及部分产品促销,收入端实现了47.29%的较快增长,符合我们预期。
Q3毛利率短暂承压,预计全年将有所回升。公司前三季度综合毛利率18.97%,较中报20.18%下降了1.21个百分点,较同期下降2.39个百分点。Q3单季毛利率17.16%,处在历史较低水平,我们判断主要原因可能有三个方面:1)5月开始钢材成本回升已超过年初水平,2)公司对部分产品加大销售力度,3)三季度通常为绩效发放时期,带来额外的成本增加。由于龙头公司成本端受钢材价格波动影响逐渐减弱,预计四季度毛利率将较前三季度有所回升。
期间费用率下降,净利率维持稳定。前三季度期间费用率合计10.44%,较同期下降2.38个百分点,因此归母净利率6.49%较同期持平。其中销售费用3.39亿下降2.58%,管理费用2.49亿下降2.50%,研发费用3.73亿增长1.16%,利息收入导致财务费用为-0.15亿。
首次设立产业基金加快产业链布局的灵活性,控股加力强化仓储叉车业务。产业基金总规模5亿首期募资1亿,公司出资50%,安徽国资集团出资49%,剩下1%为GP安振阳明。首次设立产业基金后,将加快公司对外投资步伐,灵活布局上游潜在供应商、技术和潜在增长市场。另外,公告以现金方式受让新三板公司加力股份(836836)17.5%股权,交易金额5527万,并获得62.46%表决权成为控股股东。后续还计划定增持股提升至35%。加力主营电动步行式仓储叉车,该品种叉车受益于仓储物流需求快速增长,为所有叉车中增长最快的细分品种,预计合并后将强化公司在该品类的整体竞争力。
叉车需求受下游制造业、交运&物流、出口等多因素驱动,并且还有劳动力替代、产品电动化的长期趋势,因此周期性相较其他工业资本品要更弱。2020年行业超预期,我们判断行业已从19Q4进入新一轮景气度上行周期,将有望持续2-3年。预计20-21年归母净利润8.1亿、9.3亿,同比增长24%/16%,对应PE估值14倍、12倍。行业景气度上行,短期市场对合力盈利能力产生分歧带来股价调整,作为有业绩支撑的低估值标的,我们认为这是较好的布局时点,继续强烈推荐!
风险提示:部分产品促销对短期盈利压制超预期;欧洲疫情反复影响叉车出口;原材料成本上涨幅度超预期。
【摘要结束】
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股市直播
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徐善武今天 00:56:50
纳斯达克大跌530.84点,很罕见的。我们的科技股会不会跟随调整呢?好多科技股是高位大堆量,从技术上看,随时会下跌的。大盘根本不用担心,很多板块都没涨什么,新能源光伏类,集采医药类,传统基建类,农业股类,保险类,航空机场等。板块轮动轮动,机会还是有的。可以说,A的主力用极端的结构性行情,为美股的不测,做好了准备。东升西落,是历史的必然!此起彼伏,是股市的常态! -
徐善武今天 00:54:23
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趋势领涨今天 00:52:32
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宋谈股经今天 00:51:06
截至2月27日,上交所融资余额报9679.08亿元,较前一交易日减少3.73亿元;深交所融资余额报9324.33亿元,较前一交易日增加21.91亿元;两市合计19003.41亿元,较前一交易日增加18.18亿元。 -
徐善武今天 00:49:02
商务部:推动出台支持家政服务消费、数字消费、体育消费等一系列政策昨天市场风格切换明显,AI、机器人(sz300024)等科技股明显退潮。资金流向了低位新方向,消费、地产链、新能源等等。其中,消费方向是最强的,一是被蜜雪冰城的IPO火爆带动,二是资金冲着两会预期去的。免税,白酒、医美等老消费都打鸡血了。内需消费是今年排在第一的重点任务,比科技创新还靠前。今年肯定要发力的,但消费股得到正反馈比较慢,要涨也是走慢牛!总之,不管是科技创新,还是高端制造,都是为了让14亿中国人过上更美好的生活。所以大家“不消费”是伪命题,有钱肯定都去消费的。对A股而言,两会前后市场风格可能会切换,地产链、内需消费、医药医疗等宏观顺周期板块,可能成为市场领军的方向,而科技需要调整休息下 -
趋势领涨今天 00:42:20
国际对冲基金获利了结港股 焦点转向增量政策近阶段,港股结束了单边上攻行情,振幅明显加大。2月27日,恒生科技指数在冲高后回落,午盘收盘时出现了小幅下跌,当日跌幅1.22%,全天振幅高达近300点。据了解,海外投行交易台方面的数据显示,本周看到了比较明显的外资获利了结行为,包括可选、通信服务、必选和医疗。年初至今恒生科技指数已经上涨近33%,恒指涨幅也高达约19%,暂时的获利了结实属正常。同时,此轮上涨更多由内地的南向资金拉动,但最近国内机构最关注的问题无疑是TMT估值是否还有进一步上抬的空间。此外,目前市场焦点转向增量政策和未来的关税噪音。更多机构认为,3~4月仍是关税可能再生波澜的窗口期,需要警惕市场回调,但回调或仍是布局的时机。此外,高盛方面称。“AI拉动市场上涨,并且年初到现在宏观层面数据也并不差,对政策上‘留一手’的预期在增强。这对市场来说并不是坏事,但也因此导致短期内还是会集中在AI科技互联网。” -
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大家好,华源证券投资顾问宋俊,欢迎大家关注!华源证券资深投顾,华源证券“源投顾”第一期投顾大咖争锋赛“状元"和金牌投顾训练营“优秀学员"。十年磨一剑,历经牛熊,独创趋势为王+资金推动论,精准判断市场机会与风险,以及个股买卖点把握。擅长涨停复制,中线主力,翻倍牛股等多种战法。基本面+技术面结合,稳健操作,实现在股市长期生存。 -
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2025年2月28日大家早上好!昨日市场探底回升,主力大部分时间呈现洗盘,13点43分后有部分资金开始抄底,指数翻红后尾盘半小时处于横盘态势,最终3388点近期最高点收市。技术上粘合线转为小幅上升,价值陡峭日线呈现连续两天上行,成交量放大,融资是10年来单日新高,种种迹象表明市场已经有突破3400整数大关的意愿,美中不足的是科技股依然处于获利兑现过程,难以立刻回归领涨。今日又是周五,看市场能不能如上周一样,选择合适的板块强势攻击。 -
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