铁矿石将破位下跌？

原标题：铁矿石将破位下跌？ 来源：美尔雅期货

近期石波动加剧，从技术图形来看，又来到区间下沿，是继续震荡反弹，还是破位下跌呢？今天将从基本面方面，来介绍铁矿石的相关情况。

成材需求：近无忧、远有虑

近年来，成材市场的预期和价格变动对矿石行情方向有着决定性的作用，极少情况下矿石才会走出单边性的行情。

近期成材公布的基本面数据偏空，是黑色整体回调的大背景。

成材需求状况，用一句话概括就是，近无忧、远有虑。

短期来看，工程机械的销量高于往年同期水平，挖掘机开工小时数同比趋稳，钢表观需求节后显著回升，短期需求存量较为确定。

图1

土地成交数据，一般代表长远的成材需求，而9月土地成交数据、商品房购置数据降幅扩大。9月公布的累计土地购置面积为15010.60万平米，同比去年下滑2.87%，较上月下滑幅度进一步扩大0.5%，新开工单月同比减少2%。现有工程机械的月均工作小时数也下降5.5小时至124.60小时，同比为四年来最低。

地产施工面积增加和新开工数据减弱的矛盾，可以解释为开发商加快现有工程施工速度，增加销量去库存。这与地产开发商受新政策影响有关。按房地产企业“三道红线”政策的标准(剔除预收款后的资产负债率大于70%；净负债率大于100%；现金和短期债务比例小于一倍)，国家将房地产企业划分为“绿、黄、橙、红”四档进行管理。参与“三道红线”政策试点的十二家房地产企业中，财务数据属于“绿档”的仅有4家，地产企业面临迅速削减债务的压力，将提高销售、减少拿地以增加现金，可以解读为房屋建设在收缩。

图2

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矿石供给相对宽松

10月23日的45港矿石库存环比增长177.06万吨，继续维持自6月中旬以来的累库趋势。值得注意的是，以PB粉为代表的澳洲中高品矿库存自九月以来止跌企稳。原先从“总量紧缺”到“品种结构性紧缺“的矛盾逐步缓解。

港口库存的累库是在卸港量持续高位的情况下发生的：7月以来的港口周度卸港量维持在2390万吨以上的水平，最近一期的周度卸港量达3332万吨。

而外矿发运维持稳定增长势头，且10月中国到港量预计有大幅增长。从发运时间和数量估计，本月中国港口预计到港澳矿7650万吨，环比增加约1350万吨，增幅达21%。澳洲中高品矿可能将进一步累库。巴西发运至中国量统计环比增长超过1000万吨，较9月增加约50%。总体上看，考虑到发运和到港时间的不确定性，统计量会有一定的误差，但外矿对中国发运的供给的增长较为确定。

图3

截至目前，本年度的外矿发运有15.16%的增量，若矿石需求和往年保持一致，则供给宽松应成定局。但本年高炉铁水产量虽然总体累计值跟去年一致，在2月、7月有阶梯式的提升，造成了脉冲性的铁水产量需求。

从供给来看，目前铁矿累库已成既定事情，虽然说库存和铁矿价格的关联性不大，但对多头情绪有所压制。

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后市展望

目前铁矿基差快接近100，处于历年高位，矿石2101合约可能由现货领跌模式修复基差。对比近四年的主力合约，有75%的情景为期货补涨修复基差，25%的情景为现货领跌修复基差。近一段时间以来，期货大幅下跌的同时，现货价格跌幅不大，如果现货迟迟不补跌，后续可能会因为期货补涨来修基差。

如果是矿石现货领跌模式修复基差，期货下跌的空间可能还很大。今年以来，期货螺矿比长期处于历史低位，如果成材需求不及预期，螺矿比可能向上修复，那么铁矿的价格将持续走低。

图4

综合来看，整体矿石供需走向宽松，但期货价格走向则需要分情况考虑：期货矿石的继续下跌，需要现货同步补跌，以收窄目前同比较大的基差。如果现货价格继续坚挺到11月中旬，基差将以期货补涨的形式修复，期货矿石将进入震荡区间，螺矿比的向上回调仍需等待。

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