华安证券--北鼎股份：高端市场空间 属于北鼎的“产品为王”时代已来

原标题：华安证券--北鼎股份：高端市场空间 属于北鼎的“产品为王”时代已来 来源：金融界

多维度优势支撑北鼎高位定价。

与其他国产品牌相比，北鼎一枝独秀，以1200元以上的销售均价远远领先。这得益于自身的管理层、产品力、供应链能力、品牌力和渠道力多方面的优势。管理层理念先进，产品力雄厚，供应链资源丰富，品牌力强大，渠道力坚实是其高端定价的重要支撑。

产品为王时代来临，广阔市场未来可期。

互联网降低了渠道壁垒，“渠道为王”的时代已成为过去，“产品为王”的时代正在到来，消费者随着可选产品大幅增加，开始更加注重产品本身、注重使用体验。以用户体验为核心、旨在打造极致产品力的北鼎将迎来广阔市场空间。

公司基本情况良好，多方面快速发展。

公司盈利模式合理。财务指标方面，盈利指标、内部经营指标等指标均处于行业领先水平。此外，公司合理进行募投，利用募投项目不断扩大产品产能，提升公司产品竞争力。

投资建议。

我们认为消费品“产品为王”的时代已来，更多的消费者将愿意为用户体验买单，极具前瞻性的北鼎早已建立以用户需求为核心的品牌形象，有望在新的时代获得更大的发展空间。我们预测公司未来业绩将维持较高的增速，2020-2022年公司营收分别为6.4、8.0、9.8亿元，同比分别增长16.5%、25.2%、22.1%，归母净利分别为0.9、1.2、1.5亿元，同比分别增长39.8%、28.4%、26.9%，EPS分别为0.42、0.54、0.69元/股，当前股价分别对应2020-2022年69.0x、53.7x、42.3xPE，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示。

渠道以自建为主，扩张困难带来的风险；品牌定位高端、市场规模有限风险；产品集中度较高风险；宏观经济波动风险；外销客户集中风险。

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