鄂武商A(000501)：二季度业绩恢复较快 新项目扎实推进

原标题：鄂武商A(000501)：二季度业绩恢复较快 新项目扎实推进 来源：长江证券股份有限公司

事件描述

2020H1 公司实现营业收入26.88 亿元，同比下降69.71%，归属净利-0.42 亿元，同比下降107.06%，归属扣非净利-0.62 亿，同比下降110.43%，实现EPS 为-0.06 元/股。

事件评论

疫情影响逐渐恢复，营收与毛利额增速环比改善。2020 年上半年公司实现营收同比下降69.71%，其中Q1/Q2 同比分别下降72.8%、66.2%，由于收入会计准则口径调整，若按照毛利额来看，上半年毛利额同比下降51%，其中Q1/Q2 同比分别下降61%和40%，增速环比大幅改善21 个百分点。分业态来看，报告期内购物中心营收占比为33%、超市业务营收占比为66%，上半年购物中心收入同比下降85%，超市业务收入同比下降39%，营收下降主要由于一方面1 月23 日-3 月20 日公司门店暂停营业，营业天数同比下降31%；另一方面公司推出系列扶持中小微企业措施让利供应商，减免大客户租金及供应商部分费用，营收短期承压。

单二季度公司销售及管理费用降低，实现经营性利润环比大幅改善。上半年公司毛利额同比下降51%，其中单二季度毛利额同比下降40%，销售费用同比下降21%，管理费用同比下降13%，单二季度经营性利润（毛利-销售费用-管理费用）为1.67 亿元，环比一季度大幅提升3.53 亿元，由于报告期内公司发行3 期超短期融资券7.5 亿元、发行2020 年度第一期中期票据9.4 亿元，使得财务费用单二季度同比增加1700 万元，综合使单二季度实现扣非净利润1.64 亿元，环比一季度大幅提升3.9 亿元，同比下降46%，整体公司单二季度经营效益环比大幅提升。

投资建议：业绩短期承压，物业质量优异，新项目增添成长空间。公司经营业绩受短期影响承压，但公司当前物业基础夯实，并形成较好的门店梯队，次新门店保持较好增长，综合来看整体经营业绩相对稳健；在此基础上，梦时代项目加快推进，主体结构施工至地上7 层，同时公司积极布局微购连锁项目，加快向三四级市场挺进，上半年已成功签约黄梅购物中心项目，有望为公司打开新成长空间，我们预计公司2020-2022 年EPS 为0.49/1.60/1.52 元/股，维持“买入”评级。

风险提示

1. 疫情之后居民消费能力受影响承压；

2. 公司新项目推进节奏和培育效果受阻。

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