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原标题:音飞储存(603066)—即将迎来业绩向上拐点 来源:招商证券
报告名称:音飞储存(603066)—即将迎来业绩向上拐点
研究员:刘荣,吴丹,时文博,陈铭
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20200831
行业/子行业:专用设备
公司名称及代码:音飞储存(603066)
投资建议:强烈推荐-A
【内容摘要】
新增订单继续保持较快增长,预收账款同比增加43.6%。公告上半年新增订单近7亿,同比增长56%,从7-8月来看,在过去旺季的基础上继续保持着较快增长。公司采用3331的收款模式,预收账款(合同负债)反映在手订单情况,Q1/Q2预收1.74亿/1.45亿,较去年同期+28.8%/+43.6%。订单增长贡献最明显的是智能制造系统集成增长168%,医疗医药行业较同期增长1237%,预计随着工厂物流智能化改造趋势增强,以及医药医疗大客户盈利和行业景气度维持高位,将带来持续性订单。
现金流大幅改善,账上现金充足。上半年经营性现金流净额5411万,而去年同期为净流出3071万,有大幅改善,主要由于销售回款工作力度较大,公司应收账款2.89亿较同期减少6千万,以及应付项目增多。资产负债表中,货币资金1.64亿,计入交易性金融资产和其他流动资产的理财产品还有3.2亿,现金流风险较低。
下半年马鞍山工厂投入使用,突破产能瓶颈支撑业务拓展。公司目前在手订单已达到饱和,原有南京京江宁、南京溧水、重庆和天津合计产能9万多吨,马鞍山工厂即将投产,一期新增产能6万吨,作为公司在国内最大的生产基地和智能化生产的样板工厂,后续还会进一步扩建。
实控人变更,订单和经营迎来向上拐点。6月公司控股股东变更为陶文旅集团,实控人景德镇国资委,依托新大股东的资金实力以及当地对于智能制造产业的扶持,公司有望在陶瓷、农产品冷链领域获得较为确定的增量订单。结合公司上半年已展现的新增订单加速趋势,我们认为公司今年将迎来业绩向上拐点,明后年新产能投产将支撑公司业务上台阶,20-21年业绩1.1亿、1.5亿,估值29/22倍,并且有超预期可能,上调至“强烈推荐-A”评级。
风险提示:智能仓储设备行业竞争加剧;大型项目收入确认带来业绩波动;新业务拓展不及预期;上游原材料成本波动对盈利能力造成影响。
【摘要结束】
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