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原标题：成都银行(601838)2020年中报全扫描：业绩平稳向好 资产质量优异 来源：方正证券股份有限公司
事件：8 月27 日，成都银行发布2020 年中报，营收68.1 亿，YoY+11.6%（-0.8pct） ； 归母净利润27.5 亿， YoY+9.9%（-8.1pct）。ROE 为7.45% （-0.3pct）。不良率1.42%（-1BP）。
业绩增速平稳，净利息增速触底回升。成都银行1H20 实现归母净利润27.5 亿，同比增长9.9%，由于经济下行叠加疫情影响，增速同比下降8.1pct，较往年有所放缓。相较一季度，营收、拨备前利润虽略有下行压力，但仍维持两位数增长，伴随经济重启，压力或将减轻。受益于规模增长，1H20 其净利息收入达55.0 亿元，同比上升12.7%。
净息差压力仍在，资负结构改善有望扭转下行趋势。成都银行1H20 净息差为2.10%，相较年初下行6BP。在净息差下行压力下，净利息收入增长主要依赖于规模的扩张。而资负结构的优化有望在未来扭转净息差的下行趋势。
不良率逆势下行，资产质量向好。1H20 成都银行不良率、关注率及逾期90 天以上比例分别为1.42%、0.80%及1.22%。其中不良率同比下行1BP，关注率同比下行12BP，逾期90 天以上比例有小幅提升，同比增长5BP。受益于低风险偏好的经营策略，不良资产压力较小。
投资建议：规模扩张迅速，“成渝双城经济圈”优势待显1H20 虽受疫情及经济下行压力双重影响，但资产规模仍保持较快增长速度，同时资产维持较优质量。在成渝一体化背景下，配合其较好存贷款基础，未来规模扩张有望进一步加速。预测其20/21/22 年归母净利润增速为14.8%、14.6%、16.6%，当前股价对应0.93 倍20 年PB，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：疫情影响导致资产质量恶化；区域经济恶化导致经营承压；净息差下行趋势加大；监管政策趋严等。
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