中国中铁(601390)Q2业绩增长21%，在手订单充足

原标题：中国中铁(601390)Q2业绩增长21%，在手订单充足 来源：兴业证券

投资要点

2020年上半年公司累计新签合同额8703.4亿元，同比增长24.1%。其中Q1、Q2新签订单分别为3375.8亿元、5327.6亿元，同比增长7.8%、37.29%，二季度新签订单增速明显加速。

2020年上半年公司实现营业总收入4163.13亿元，同比增长15.04%，主要由基建收入贡献。基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现营业收入3697.09亿元、74.06亿元、103.18亿元、126.94亿元和161.86亿元，分别同比变动17.93%、-4.49%、28.70%、-7.60%和-14.27%；基础设施建设收入中，铁路业务、公路业务、市政业务收入同比增长-1.08%、35.39%、25.22%。

2020上半年公司实现综合毛利率9.16%，较去年减少0.69pct，主要系市政工程、设备零部件毛利率下滑所致。基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现毛利率7.40%、28.08%、18.11%、32.42%和22.75%，分别同比增减-0.09pct、0.81pct、-6.42pct、0.46pct和-0.54pct；基础设施建设毛利中，铁路业务、公路业务、市政业务毛利率分别同比增减0.31pct、1.27pct、-1.38pct。

公司2020上半年信用减值损失+资产减值损失占比为0.60%，较去年增加0.26pct；每股经营性现金流净额为-2.07元，较去年同期减少0.04元/股转。

上半年公司实现净利率2.99%，较上年下降0.13%，净利率下降幅度小于毛利率，主要由于期间费用率和所得税费用率的降低。销售费用率同比减少0.08pct，管理费用率同比减少0.44pct，财务费率同比减少0.24pct。

盈利预测及评级：我们维持公司的盈利预测，预计2020-2022年的EPS为1.08元、1.20元、1.33元，8月28日收盘价对应的PE分别为5.1倍、4.6倍、4.1倍，维持“审慎增持”评级。

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