长城国瑞证券--九洲药业：CDMO订单快速增加，API业务有望改善，综合毛利率大幅提升【公司研究】_新浪财经

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原标题：长城国瑞证券--九洲药业：CDMO订单快速增加，API业务有望改善，综合毛利率大幅提升【公司研究】来源：长城国瑞证券

【研究报告内容摘要】

投资建议：

我们预计公司2020-2022年的净利润分别为3.65/5.40/6.31亿元，EPS分别为0.45/0.67/0.78元，当前股价对应P/E分别为79/53/45倍。考虑CDMO业务增长潜力大，订单快速增加，瑞博（苏州）整合完成；API业务技术突破性升级，江苏瑞科复产；股权激励考核目标未来3年净利润复合增长率达30%，充分彰显管理层对公司成长能力的信心。我们维持其“买入”评级。

风险提示：

重点CDMO订单放量不及预期；原料药和中间体价格波动风险；环保政策风险；安全生产风险；江苏瑞科复产后产能释放不及预期。