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原标题：新媒股份(300770)精细化运营与费用率降低助力业绩释放 来源：兴业证券
事件：公司披露2020年半年报。20H1公司实现营收5.93亿元(YoY+32.34%)，归母净利润3.07亿元(YoY+79.36%)，扣非后归母净利润2.76亿元(YoY+65.39%)。公司业绩符合预期，20H1业绩处于此前预告上限。公司之前披露了20年上半年业绩预告，预告20H1归母净利润2.74-3.08亿元，同比增长60%-80%。
IPTV仍是公司主要业务，公司深耕广东布局全国，精细化运营效果有效提升ARPU值。20H1公司全国专网业务(IPTV业务+省外专网视听节目综合服务)收入5.05亿元，同比增长36.56%。截至2020年6月末，公司全国专网有效用户超过1850万户，同比上升3.7%，较去年底增长约50万户。我们预计全年新增约100万户。
互联网电视业务稳步增长，多元产品矩阵助力用户规模持续提升。20H1公司互联网电视业务收入7321万元，同比增长23.31%。上半年新增了“云视听虎电竞”、“云视听埋堆堆”和“云视听快TV”。截止2020年6月末，公司云视听系列产品全国有效用户超过1.7亿户，同比增长45%。
盈利预测：我们看好公司精细化运营带来的增值业务业绩释放，未来公司将构建统一的大会员体系，持续孵化娱乐、健康、教育、生活等系列生态服务链，深度挖掘家庭场景新价值。同时，公司持续联结优质合作伙伴，拓展生态圈外延。随着规模效应显现，公司费用率将延续下降趋势，从而释放更多利润弹性。我们调整公司2020-2022年归母净利润至6.07/7.83/9.31亿元，对应2020年8月24日PE为47/36/31倍。维持“审慎增持”评级。
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