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原标题：九阳股份(002242)价值登高与多品类并行提速见效，龙头转舵新消费长期看好 来源：华安证券
主要观点
事件：公司发布2020年中报，20Q2实现收入28.56亿元，同比19.6%，实现净利润2.71亿元，同比+12.78%。
价值登高与多品类高增并行，收入增长提速：公司Q2实现收入28.56亿元，同比19.6%。一方面，公司紧抓大单品价值登高策略，收效甚好；另一方面，公司多个品类并行西式小家电、炊具等品类均取得快速增长。
积极聚焦新潮流，盈利能力维持稳定：公司Q2实现毛利率32.18%，同比+0.14pct，基本维持稳定。公司Q2销售费用率16.16%，同比+0.17pct。
现金流维持优异水平，销售回款情况改善：公司Q2销售商品收到现金30.84亿元，同比增长21.47%，与收入情况基本吻合，公司现金流维持优异水平，20H1经营活动产生净现金流5.27亿元，同比大幅+197.74%。
投资建议： 九阳股份 多年维持小家电领域龙头地位，并且能够顺应时代变迁迅速调整，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应新消费的快速响应供应链体系和营销模式，预计新消费的发展将为九阳股份带来新一轮增长点。公司的多品类、多品牌战略成效显著，原有大单品的价值登高策略也为其带来收入提速增长，看好公司未来长期维持较高增速。我们预计公司2020-2022年收入同比分别+17.2%、+16.5%、+16.8%，归母净利润同比分别+9.9%、+15.9%、+18.1%，当前股价对应2020-2022年PE分别37.0x、31.9x、27.0x，维持增持评级。
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