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原标题：新媒股份(300770)2020年半年报点评：双引擎渠道，业绩高增长，长期潜力大 来源：国元证券
事件：
公司发布2020年半年报。
点评：
2020H1收入及利润高增长
2020H1公司广东IPTV、互联网电视业务稳健增长，其中全国专网业务收入5.05亿元，同比增长36.56%；互联网电视业务收入0.73亿元，同比增长23.31%。整体来看，公司2020H1实现营收5.93亿元，同比上升32.34%；归母净利润为3.07亿元，同比增长79.36%；扣非归母净利润为2.76亿元，同比增长65.39%。
销售费用率、管理费用率及财务费用率下降较为明显带动净利润率提升
2020H1，毛利率同比上升3.46Pct。至57.33%，其中全国专网业务毛利率同比上升4.07pct至54.54%，OTT业务毛利率同比上升1.72pct至78.47%。受疫情影响，公司期间费用率下降明显，管理费用同比下降4.74pct至6.29%，主要由于职工薪酬、差旅费、招待费、中介费等减少。销售费用由于业务宣传费减少，下降4.09%至1.95%。财务费用率由于利息收入增加而减少1.32pct至-2.19%。研发费用率同比减少1.56pct至2.94%。毛利率的上升及期间费用率的下降带动净利润提升至51.71%。
IPTV用户数拓展受到疫情影响较2019年底净增约50万，OTT用户快速增长，保持领先地位
截至2020年6月末，公司全国专网有效用户超过1,850万户，较2019年底1800多万户，净增约50万，同比上升3.7%。下半年随着疫情影响消除，省内及省外用户有望加速拓展。OTT方面，云视听系列APP竞争优势凸显，有效用户规模增长迅速。2020年上半年公司推出互联网电视新产品云视听虎电竞、云视听埋堆堆和云视听快TV。截至2020年6月末，公司云视听系列产品全国有效用户超过1.7亿户，同比增长45%。
投资建议与盈利预测
我们认为公司IPTV基础用户数依然依然具备较大向上空间，增值业务及省外业务贡献新增长点，互联网电视业务产品绑定优质内容商，产品头部优势明显。预计2020-2022年公司实现EPS2.60/3.27/4.07元，对应PE47/38/30x，维持“增持”评级。
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