鼎龙股份(300054)Q2业务快速恢复，CMP抛光垫加速推进

原标题：鼎龙股份(300054)Q2业务快速恢复，CMP抛光垫加速推进 来源：申万宏源

投资要点：

公司发布2020年半年报。报告期公司实现营收8.11亿元(YoY+45.2%)；归母净利润1.99亿元(YoY+41.5%)；扣非后归母净利润6387万元(YoY-45.3%)。其中Q2营收5.28亿元(YoY+83.5%，QoQ+86.6%)，归母净利润1.85亿元(YoY+111.6%，QoQ+1183%)，扣非后归母净利润6077万元(YoY-8.3%，QoQ+1861.5%)。公司收入端实现较大幅度增长，主要系新增北海绩迅并表。剔除并表范围变化以及CCA停产影响后，公司营收同比增长5.2%。公司扣非后归母净利润基本符合预期，归母净利润超预期，主要系深圳超俊业绩补偿款确认营业外收入1.26亿元。

CMP逐步放量，“芯””屏”核心材料加速推进。作为CMP抛光垫自主国产化核心企业，上半年公司CMP抛光垫实现营收2102万元，同比大增2146.0%。公司在长江存储、武汉新芯、 中芯国际 、合肥长鑫取得重大进展。上半年公司新推出面向先进制程的DH3110/DH3310新产品，进一步丰富公司产品线。公司匹配28nm技术节点的抛光垫量产技术已经趋于成熟，并全面进入14nm阶段的抛光垫技术研发阶段。公司8寸产品客户数量和订单持续放量，12寸客户已有客户订单也在稳步推进，新客户MSTR测试完成，新订单导入在即。公司清洗液产品在客户的验证测试也在积极推进，并完成300吨中试产线建设。此外柔显科技柔性PI浆料方面，1000吨产业化项目，在二季度正式投入量产，成为国内首条超洁净柔性AMOLED用PI浆料量产线，产品通过国内知名面板厂商多条G4.5和G6生产线验证。由于外部环境不确定性加强，下游半导体及面板客户国产化替代意愿强烈，公司“芯”“屏”核心材料加速推进。

打印复印通用耗材Q2快速恢复，量增价跌毛利率下滑。公司彩色聚合碳粉在一季度武汉工厂停产2个月，二季度奋力追赶下，实现上半年销量的略有提升。下半年公司计划批量试生产施乐聚酯碳粉，完成宁波工厂扩产工作，以及加快京瓷5026、理光SPC220等新品研发和老产品的优化升级。随着墨盒业务的开展，旗捷科技芯片销量同比增长69%。但由于行业新品推出较少且老产品升级频繁，芯片销售单价下滑40%，毛利率同比减少13.7pct，贡献净利润2483万元同比减少40.4%。公司预计在下半年推出新品芯片，有望缓解毛利率下滑趋势。显影辊销量同比增长90%，收入同比增长82%，主要系H1215DR价格上涨、三期扩产产能释放等。公司计划进行显隐辊四期的扩产，有望带来新的增长。公司硒鼓销量和收入均实现稳定增长，其中名图硒鼓、超俊硒鼓销量同比分别增长45%、24%，净利润分别为1981万元、-101万元。公司凭借上游耗材的一体化战略，较好的面对硒鼓市场的价格竞争。墨盒板块，北海绩迅销量同比增长34%，收入2.52亿元同比增长14%，贡献净利润2520亿元。公司打印复印通用耗材上半年共实现营收7.67亿元，同比增长41.6%，毛利率31.85%，同比减少7.1pct。公司期间费用率20.99%，同比减少0.89pct，其中销售费用率、研发费用率分别减少0.47pct、2.2pct，但因股权激励费用以及北海绩迅并表等影响，管理费用率提高1.63pct。

投资建议：维持“增持”评级，维持公司2020-2021年归母净利润3.52、4.44亿元的预测，新增2022年归母净利润5.94亿元的预测，对应PE49X、39X、30X。

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