申港证券--新产业：业务结构不断优化龙头地位稳固【公司研究】

原标题：申港证券--新产业：业务结构不断优化龙头地位稳固【公司研究】 来源：金融界

事件： 公司发布半年报， 报告期内，公司实现营业收入 97,010.16万元，较去年同期 增长 31.06%；利润总额 55,328.68万元，较上年同期增长 40.77%；现归属于 上市公司股东的净利润 47,572.98万元，较去年同期增长 40.57%。 投资摘要： 业务版图继续扩大，行业龙头地位依然稳固。

配套试剂种类增加到 126项。

高等级医院覆盖继续扩张， 公司产品覆盖的三级医院数量达 966家，三甲医 院覆盖率达到 45.51%。

装机量继续领跑行业， 公司产品累计实现国外化学发光免疫分析仪器装机超 7,400台，国外实现化学发光免疫分析仪器销售近 7,000台，国内外装机数 量均为国产品牌第一。 公司存量化学发光设备结构持续优化，后续单机产出提升基础稳固。 2020年 上半年公司新增的 611台设备中， MAGLUMIX8和 4000PLUS 占比达到了 50.41%，其中 MAGLUMIX8分析仪器更是实现了国内外累计销售 168台，后 续将对公司设备单机产出的提升带来强大动力。

疫情助力海外业务扩展进度超预期，公司业务版图逻辑或发生变化。 报告期内 公司实现新冠抗体检测试剂收入 2.74亿元，主要销往欧洲和美洲区域，海外 化学发光免疫仪器销售 932台，带动海外业务收入同比增长 235%， 海外业务 收入占公司总收入比重首次超过 50%， 超出我们此前的预期。

我们认为， 以疫 情为契机的公司海外业务版图的快速发展，将对公司整体估值逻辑带来新的变 化。 投资策略： 我们预计随着海外疫情的持续和国内疫情的恢复，公司海外业务的 高速发展趋势将在下半年得到延续，同时国内业务将得以全面恢复。 我们调整 公司 2020~2022年的营业收入预测分别为 20.5亿元、 23.8亿元和 28亿元， 归属于上市公司股东净利润分别为 9.2亿元、 10.8亿元和 12.5亿元，每股收 益分别为 2.49元、 2.94元和 3.37元，对应 PE 分别为 64、 54、 47倍， 给予 买入评级。

风险提示： 产品投放进展不及预期；疫情反复影响业务恢复

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