太平洋--艾可蓝:Q2单季业绩大幅提升,国六实施助力公司业绩驶入快车道【公司研究】

太平洋--艾可蓝:Q2单季业绩大幅提升,国六实施助力公司业绩驶入快车道【公司研究】
2020年08月17日 10:26 太平洋

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原标题:太平洋--艾可蓝:Q2单季业绩大幅提升,国六实施助力公司业绩驶入快车道【公司研究】 来源:太平洋

【研究报告内容摘要】

事件:公司发布2020半年报,上半年实现营收3.00亿元,同比增长15.78%,净利0.60亿元(扣非0.54亿元),同比增长16.8%(扣非7.70%)。基本每股收益0.74元;ROE(加权)11.64%。

Q2单季业绩同比、环比均大幅提升。在公司Q1业绩受疫情影响出现一定程度下滑的背景下,Q2业绩实现强劲反弹。Q2单季度公司实现营收1.81亿元,同比增长41%、环比增长53%;实现净利0.38亿元,同比增长72%,环比增长73.6%。报告期,得益于优异的成本控制能力,净利率小幅提升至19.78%;经现净额-0.81亿元,减幅较大,主要系票据增加、备货增加等原因所致。ROE 降低应是募投资金到账所致。

商用车产销保持增长,公司业绩稳中向好。二季度我国经济复苏持续向好,各地促汽车消费政策及基建开工加速,促使汽车市场好于预期,公司业务重心所处的商用车领域,在汽车销量整体下滑的背景下,1-6月产销量分别完成235.9万辆、238.4万辆,同比增长9.5%和8.6%。

公司业绩显著好于行业增速,彰显公司市场竞争力的逐步提升。

技术、研发实力突出,在千亿国六市场中有望提升市占率。报告期公司研发费用0.16亿元,同比增长21%;研发费率小幅提升至5.3%保持在较高水平。研发实力是公司的核心竞争力,目前公司拥有12项核心技术,已授权专利119项,掌握了40多门类催化剂配方技术,公司分别在国六汽油机、柴油机产品形成了规模化、小批量供货,表明公司技术水平处于行业前沿。国六标准实施在即,市场规模有望较国五放大一倍以上至千亿水平,公司有望迎来市占率、销售水平的双重提升。

投资评级:预计公司2020~2022年EPS 1.68/2.76/4.70元,对应PE56/34/20倍。国六实施带来确定性市场放量,公司技术优势显著有望进一步提升市场占有率,首次覆盖,给予“增持”的投资评级。

风险提示:公司市场份额提升不及预期的风险。

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