国金证券--欧派家居：2Q业绩如期转正，下半年有望加速增长【公司研究】

原标题：国金证券--欧派家居：2Q业绩如期转正，下半年有望加速增长【公司研究】 来源：国金证券

【研究报告内容摘要】

业绩如期较快转正，体现龙头品牌韧性：2020年1Q受新冠疫情影响，地产竣工与装修需求释放均有推迟，叠加疫情下消费信心受损，家居行业面临冲击较为明显。在这些不利条件下，公司4-6月接单增速逐月改善，最终2Q实现营收与利润同比转正实属难得，展现出龙头品牌快速的应对能力与韧性。分渠道来看，零售渠道方面依托线上裂变营销+视频直播落地+信息化赋能等方式明显增强获客能力与成交率，预计2Q零售衣柜品类实现正向增长，整装业务预计增速最快，但零售橱柜预计仍同比下滑。大宗业务方面，由于前端缺少服务环节，预计已在4月率先实现转正并拉动2Q整体增长。

7月接单提速，竣工和地产销售回暖，下半年将加速修复：根据草根调研，7月公司的接单提速，基本面展现出加速修复的迹象，尤其是零售端衣柜和整装业务的接单都已经恢复到较快的水平。我们认为7月接单的加速主要原因是国内居民在心理上，开始逐渐摆脱疫情带来的担忧，正常的生活秩序已经开始恢复。展望下半年，地产竣工和销售数据的逐渐向好，对整个家居行业将带来景气度的提升，而在旺季来临之前，国内居民心理层面的恢复则恰到其时，我们认为家居行业零售端在下半年将延续基本面加速修复的趋势。

盈利调整和投资建议

我们预计2020-2022年EPS分别为3.30、3.90元、4.44元，当前股价对应2020-2022年PE分别为31、26和23倍，鉴于今年疫情扭曲了公司的业绩，我们认为基于中期视角看，2021年26倍的估值水平对于行业龙头欧派而言，较为便宜，维持“买入”评级。

风险提示

国内疫情反复；今年招商不达预期；公司销售费用增长超出预期。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP