长城证券--万科A公司动态点评：7月销售表现亮眼，拿地力度显著增强【公司研究】

原标题：长城证券--万科A公司动态点评：7月销售表现亮眼，拿地力度显著增强【公司研究】 来源：长城证券

【研究报告内容摘要】

事件：8月4日，万科发布2020年7月销售及近期新增项目情况简报，7月公司实现合同销售面积394.0万平方米，同比增长25.68%；实现合同销售金额590.2亿元，同比增长22.47%。7月公司新增全口径计容建面494.9万方，同比增长23.08%；对应全口径地价315.05亿元，同比下降21.93%。

7月销售表现亮眼，累计销售面积同比转正：7月公司实现合同销售面积394.0万平方米，同比增长25.68%，环比下降21.44%；20年累计实现合同销售面积2471万平方米，同比由负转正至0.30%。7月公司实现合同销售金额590.2亿元，同比增长22.47%，环比下降19.56%，销售均价14980元/方，较上月小幅上升；20年累计实现销售金额3795.0亿元，同比降幅收窄至0.70%。综合来看，7月公司销售表现亮眼，同比涨幅创年内新高，累计销售面积同比由负转正，销售金额同比降幅进一步收窄。考虑到公司较强的推售能力及金九银十成交高峰即将到来，我们认为公司将继续回追销售进度，全年销售水平实现稳健增长。

投资力度显著增强，补货热点地区：7月公司于杭州、宁波、重庆等地共获29宗开发项目，总体权益比例67.4%，对应全口径计容建面494.9万方，同比上升23.08%，环比上升129.23%；对应全口径地价315.1亿元，同比下降21.93%，环比上升72.75%；拿地均价6366元/方，新获项目所处城市能级较上月有所下沉致使拿地均价下降，拿地面积占比销售面积125.61%，拿地金额占比销售金额53.38%，投资力度显著增强。20年累计土地投资面积1367.0万平方米，土地投资金额839.5亿元，分别同比下降30.46%及39.92%，同比降幅大幅收窄，布局上以珠三角、长三角及重点城市群为主。

投资建议：公司一直是运营稳健的板块龙头，7月公司销售表现亮眼，累计销售面积同比由负转正，销售金额同比降幅进一步收窄。考虑到公司较强的推售能力及金九银十成交高峰即将到来，我们认为公司将继续回追销售进度，全年销售水平实现稳健增长。维持公司“推荐“评级，考虑到（1）公司估值处于相对低位，（2）公司股息率近4%，相对较高，（3）龙头房企融资成本降低，（4）基本面表现强势，我们维持公司20~22年分别实现归母净利润451.86、520.00及586.68亿元，同比分别增长16.2%、15.1%及12.8%，EPS3.89、4.48及5.05元/股的判断，对应PE7.1、6.2及5.5倍。

风险提示：疫情发展超出预期，地产政策超预期收紧，市场流动性超预期收紧，公司销售结算增长不及预期。

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