原标题：长城证券--信维通信:Q2业绩大幅改善,全年业绩成长动能充足【公司研究】 来源：长城证券
【研究报告内容摘要】
事件:公司发布2020年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润3.0元—3.4亿元,同比下降7.77%—18.62%;对应Q2实现归母净利润2.37亿元—2.77亿元,同比提升86.17%—117.56%,环比提升276%—340%;Q2扣非归母净利润2.02亿元—2.42亿元,同比增长233%—299%,环比增长276%—351%。
nQ2业绩大幅改善,全年业绩成长动能充足:公司预计上半年归母净利润有所下降,主要是受到一季度阶段性开工率不足的影响。Q2归母净利润预计同比和环比均有大幅提高,业绩实现大幅改善,主要原因为二季度的生产经营恢复正常,降本增效持续推进,公司的收入、毛利率、净利润均得以改善,公司Q2成长主要来自于无线充电和天线产品。另外,公司在大客户中平板和笔电的份额也在持续提升,BTB连接器快速增长对Q2业绩均有一定贡献。展望全年,预计公司天线、无线充电、EMI和EMC、连接器均有望取得较好成长,全年业绩成长动能充足。
n各项业务进展顺利,定增加大投入射频前端:在5G天线上,安卓基本上以采用LDS方案,相比4G价值量翻倍,公司有望受益于行业需求爆发,在北美大客户方面,公司有望将产品从手机拓展至耳机、手表等产品。在无线充电上,公司在北美大客户手机份额有望提升,并新增手表、耳机、平板的无线充电模组供应,在安卓上公司已经进入了全球主流手机厂商供应链,并且为其核心供应商。在射频前端方面,公司此前已经增资德清华莹加强滤波器合作,并实现对瑞强通信的控股进入PA功率放大器领域。
公司拟通过定增加大投入,向SAW、TC-SAW和BAW等射频前端产品方向延伸,进一步提升公司在射频领域的竞争力。
n5G有望带动手机市场复苏、无线充电市场前景广阔:5G手机渗透率正在迅速提升,有望带动全球智能手机复苏,国内前五个月5G手机出货量达4608.5万部,占同期国内智能手机出货量比例高达38.0%。从全球来看,预计今年全球5G手机出货量可达2亿部,预计明年在5G的带动下,全球智能手机市场有望迎来强劲复苏。5G手机天线价值量相比4G大幅提升,5G手机渗透率的提升有望带动手机天线市场持续成长。在无线充电方面,无线充电在手机中的渗透率正在迅速提升,并且向智能手表、无线耳机等可穿戴设备中快速渗透。按照单个接收端价值3美元计算,并且考虑到发射端价值量为接收端的几倍,全球无线充电模组市场规模超过百亿美元,市场空间广阔。
n维持“强烈推荐”评级:看好公司泛射频领域全方位的布局,随着5G的到来以及无线充电市场的爆发,公司业绩有望迎来强劲复苏,预计2020-2022年归母净利润分别为14.01亿元、18.69亿元、23.59亿元,EPS分别为1.45元、1.93元、2.44元,对应PE分别为38.77X、29.07X、23.03X。
n风险提示:手机出货量不及预期、5G进度不及预期,无线充电市场不及预期,LCP天线、射频前端研发进度不及预期。
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