原标题：群益证券(香港)--广和通:盈利能力领先,受益无线通信模块快速发展【公司研究】 来源：研报
【研究报告内容摘要】
结论与建议:
公司主营无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发与销售,产品包括2G、3G、4G、NB-IoT等无线通信模块以行业应用解决方案。公司在2017年上市后实现了快速增长,2016-2019年公司营收复合增速为77.23%,净利润复合增速为61.57%,2019年公司综合毛利率26.67%,净利率8.88%,盈利能力领先同业公司。
物联网属?“新基建”建设项目,随着政策的推进和下游应用场景的丰富,无线通信模块将迎来发展黄金期。我们预计公司2020、2021和2022年实现净利润2.44亿元、3.32亿元和4.40亿元,同比分别增长43.39%、35.95%和32.78%,EPS分别为1.01元、1.37元和1.82元,首次评级给予“买入”评级。
国内领先的蜂窝通信模块供应商:公司产品类型丰富,涵盖GSM/GPRS(2G类别)系列、WCDMA/HSPA(3G类别)系列、LTE(4G类别)系列、NB-IoT系列等蜂窝通信模块,幷提供行业应用解决方案。在全球蜂窝通信模块市场,公司市场份额由2017年的2%迅速提高到2018年的6%,竞争力增强。公司成立之初获英特尔战略投资,与英特尔始终保持技术上的紧密合作。2019年底英特尔与联发科合作开发5G基带方案,作为该解决方案的首家模块供应商,广和通将提供运营商认证和监管支持,幷主导5GM.2模块的制造、销售和分销等。
5G有望开启PC全互联时代,MI业务保持先发优势:公司MI业务指应用于笔记本电脑、平板电脑、电子书等移动终端的蜂窝通信模块业务。随着无线通信技术的发展和流量费用的下降,越来越多的用户希望其PC、平板等能够随时便捷地联网。公司深耕MI业务多年,是联想、惠普、戴尔和亚马逊等知名企业的长期合作商。5G时代有望开启PC全互联时代,公司MI业务将迎来快速发展期。
下游物联网应用场景不断涌现,公司在多领域布局:政府提出“新基建”概念,5G和工业互联网等属?重点建设项目。5G的低时延、高速率、大连接等特点将极大的丰富下游自动驾驶、远程医疗、工业控制等物联网应用场景,从而带动蜂窝通信模块的需求爆发式增长。公司产品应用于车联网、智能电网、移动支付、安防监控等多个领域。多元化的业务布局能保障公司的盈利能力,有望在万物互联时代分享行业红利。
盈利预测:预计公司2020、2021和2022年实现净利润2.44亿元、3.32亿元和4.40亿元,同比分别增长43.39%、35.95%和32.78%。
风险提示:市场竞争加剧的风险;物联网发展不及预期的风险;新产品开发及市场拓展不及预期的风险。
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