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原标题:市场动荡,关注业绩稳健的高股息资产 来源:华泰证券
疫情显著压制用电需求,建议关注业绩稳健的高股息电力资产根据国家统计局数据,1-2月全国发电量同比下降-8.2%,其中火电发电量同比下降8.9%,全社会用电量同比下降7.8%。疫情扩散+美联储降息,建议关注业绩稳健+高股息类电力资产,首推内蒙华电(我们预计2020年归母净利润有望达到13.5亿,20E股息率达6.2%),此外,业绩表现稳定且分红率较高的水电龙头,以及成长属性与电价稳定兼有的核电龙头也值得关注。1-2月用电量累计同比下降7.8%,二产用电量下滑明显 1-2月份全社会用电量同比下降7.8%,其中,单1月份和2月份分别同比下降5.9%和10.1%。相较于1月,2月第一/二/三产及居民用电增速环比波动-3.9pct/-4.4pct/-13.1pct/+1.2pct。2月除湖北外,江苏/河南/浙江/安徽用电增速降幅居前。从前2个月累计用电增速来看,云南/内蒙古/新疆/甘肃排名居前,分别为6.6%/5.4%/5.0%/4.9%,用电增速高于全国的地区以内陆省份为主。1-2月份全国电力生产下降,火电、水电降幅较大2020年1-2月份全国发电量为10267亿千瓦时,同比-8.2%,其中火电/水电/核电分别同比-8.9%/-11.9%/-2.2%。根据我们的测算,1-2月全国火电/水电/核电机组利用小时分别为656/388/970小时,分别同比变动-84/-53/-84小时。分省份来看,1-2月份发电量仅有少数省份增长,云南/广西/新疆/四川/陕西火电增速居前。下游电力需求不振,致使电煤库存显著高于历史同期根据国家统计局数据,1-2月份原煤产量4.9亿吨,同比下降6.3%。近期日耗恢复明显,截至2020年3月19日,六大电厂日耗55.03万吨(较前日变动+0.4万吨,环比+0.7%;阴历同比-22.1%,阳历同比-13.0%),较春节最低点恢复49.1%。但发电用煤库存显著偏高,根据秦皇岛煤炭网数据,上周(2020.3.8-2020.3.14)六大发电集团煤炭库存均值高达1774.24万吨,煤炭库存天数均值为33.86天,显著高于2014-2019年同期水平。疫情扩散+美联储降息,建议关注业绩稳健的高股息电力资产受新冠疫情扩散影响,全球经济增长不确性增加,叠加近期美联储开启降息模式,(根据新华网发布信息,美东时间3月15日美联储紧急降息100BP至0%-0.25%区间,标志着美联储进入“零利率”时代),我们建议加配高股息电力标的,首推内蒙华电(我们预计2020年归母净利润有望达到13.5亿,20E股息率达6.2%),此外,业绩表现稳定且分红率较高的水电龙头,以及成长属性与电价稳定兼有的核电龙头也值得关注。风险提示:煤价超预期增长;电力需求恶化;新型肺炎疫情影响加剧。热门推荐
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