二季度持仓“大换血” 银华基金焦巍：企业在低谷期的表现是我们观察和买入它的底线_新浪财经

专题：聚焦2024基金二季报：多位知名基金经理“致信”投资者

　　近日，多家公募基金陆续披露2024年二季报，多位基金经理的调仓情况也浮出水面。其中，银华基金焦巍管理的基金率先披露了二季报。根据最新发布的季报，焦巍在管基金规模为157.66亿亿元，在管基金共9只。其代表的银华富裕主题混合A净资产规模为128.03亿元，较上期环比增加0.44%，波动较小。从业绩短期表现来看，近6月业绩回报为14.35%，近一年业绩回报为5.54%。从长期来看，近3年业绩跌幅为-47.66%，近乎腰斩。从二季度资产配置来看，股票占比为84.13%，债券占比为0.23%。

　　数据来源：天天基金

　　焦巍在二季报中表示，旗下基金银华富裕主题混合在二季度和上半年的主要操作，集中在对高端消费的减持和对红利及出海行业的转换上。

　　截至二季度末，该基金股票仓位为84.13%，前十大重仓股分别为中国海油、美的集团、中国移动、海尔智家、中国神华、中国核电、国投电力、山西汾酒、长江电力和海信家电。其中，海尔智家和长江电力为二季度新进重仓股，青岛啤酒和贵州茅台则退出了前十大重仓股。对此，焦巍表示，在过去的半年中，本基金的持仓比重和行业思路比过去的两年发生了一些重大转变。但本基金管理人认为，这些转变对于自己来说，就像涅槃一样必要存在。本基金管理人将继续以中国的优秀企业为榜样，不停努力。

　　焦巍认为，对于以高端白酒为代表的消费升级行业，在过去多年成为高ROE、高毛利率、高护城河的商业模式的代表。然而毋庸讳言，我们正处于一轮新的经济大转型的关口，这些成功的商业模式都在面临着外部和自身的同时挑战。在一定程度上，过去越高的毛利率和定价权，就越容易受到新一轮经济模式下的冲击和质疑。在这种背景下，可能估值的调整就先行于盈利本身。但是，对于流行的高端白酒将进入投资的历史垃圾时间一说，我们并不认同。显然，高端白酒为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户粘性上都具有巨大的优势来反驳这一论调。我们将静待观察，等待这些企业出现库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者的投资机会。

　　另一方面，焦巍也认为，独特的三级地貌孕育的大江大河是自然对于中华民族的恩赐和补偿，这些涓涓流水，即能酿出中国文化的特色的美酒，也能转化成水轮机驱动的电能，这些自然资源的垄断仍将是我们投资的重心，我们加大了对以家电为代表的出海企业的配置力度。很多中国制造业的优秀公司在过去几年的逆境中能够逆流而上，坚定的做好自己，在海外打开了一片天空和客户，也保持了持续增长的现金流以回报股东。这更加增加了本基金管理人对中国企业家精神的信心。我们过去一直注重商业模式的护城河和高毛利率的公司，但在这些毛利率并不高企，而企业家却没有选择躺平的制造业身上，管理人看到了企业通过了一轮又一轮的历史困境，并且在全世界打造出了卓越的品牌质量。在国内市场面临收缩之时，这些中国制造的优秀公司走向了海外也走出了低谷。这使得我们相信，一个企业在低谷期的表现就是我们观察和买入它的底线。