2分钟读财报|思摩尔IPO:曾是新三板十倍股遭电子烟监管收紧_新浪财经

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　　本周迎来港股打新的密集期，其中最引人关注的要属电子烟第一股——思摩尔国际。

　　招股书显示，思摩尔国际为全球最大的电子雾化设备制造商，主要向企业客户和零售客户销售电子雾化设备和组件，占总市场份额的16.5%。据悉，思摩尔前身麦克韦尔曾登陆新三板，股价一路由11.8元涨至最高151元，成为新三板第一只十倍股。

　　电子烟作为近些年兴起的香烟替代品，市场前景广阔。财务数据显示，2017年-2019年，思摩尔国际营业收入分别为15.65亿元、34.33亿元和76.11亿元，三年增速分别为121%、119%、122%；净利润分别为1.89亿元、7.34亿元、21.7亿元，增速分别为78%、289%、208%，营收和净利润增速均较快，公司业绩表现亮眼。

　　同时，公司的毛利率也明显逐年上升，2017年-2019年公司的毛利率分别为27%、35%、44%。

　　业绩表现突出，但公司也存在一定的风险。首当其冲的便是电子烟行业的政策风险，资料显示，2019年底国家市场监督管理总局及国家烟草专卖局曾发布通告明令要求电子烟生产者及卖方不得通过网络发布电子烟广告，且不得通过电子商务平台出售电子烟产品。

　　这就意味着思摩尔在国内只能通过线下渠道销售电子烟产品，从而导致收入增速放缓。有观点认为，中短期国内电子烟政策看不到放松的可能，因为电子烟动的是税收贡献最大的传统烟草的蛋糕。

　　而思摩尔最大的销售地区美国（2017年-2019年销售占比分别为42.7%、40.4%、21.8%）若干州也曾发布关于尼古丁电子烟的临时紧急香味禁令，未来政策宽松与否存在较大的不确定性。

　　同时，新冠疫情也对思摩尔的业绩造成了较大影响。

　　截至2020年4月30日，思摩尔总营收较上年同期仅增长7.8%，主要系新型冠状疫情导致生产中断，2020年第一季度的产能低于计划产能的约三分之一，且许多电子烟商铺及烟草商铺已减少营业时间或暂时关闭，对产品销售造成冲击。虽然公司营收仍增长7.8%，但对比前几年过百的增速，思摩尔的业绩在快速上升期不得已地遭遇重挫。