福田汽车"割肉"宝沃：卖一台亏半台 收购4年或亏45亿

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　　新浪财经讯 继10月8日披露预挂牌转让宝沃汽车67%股权的事项后，17日晚间，福田汽车公告了股权挂牌转让文件和宝沃汽车的专项审计报告，出售宝沃的事项正式进入操作流程。

　　此次福田汽车拟通过北京产权交易所公开挂牌转让全资子公司北京宝沃67%的股权，挂牌价格38.686亿元，由此推算，标的公司全部股权估值57.74亿，而根据2018年8月31日最新的审计报告，北京宝沃净资产为51.49亿，溢价率仅12%。

　　就在出让股权和控制权的几个月前，福田汽车刚以44亿元增资了宝沃汽车，市场一度解读为福田要继续加大对旗下乘用车市场以及宝沃的投入力度，但这次出售事项则彻底推翻了这一推测。

　　那么福田对宝沃巨额增资后为什么又紧接着要卖掉，投资宝沃4年到底有没有赚钱，新浪财经带投资者梳理并探寻这些疑问背后的答案。

　　宝沃汽车卖一台亏半台 八个月亏损额已超去年全年4倍

　　宝沃汽车自福田入主之后，在造车方面，无论是车型研发还是三大件等装备，都是福田自己提供，因此市场存在福田仅仅买了一个德系品牌，真正德系血统并没有得到很好传承的声音。或许正由于此，宝沃的销量和业绩自收购以来，一直为市场所诟病。

　　根据福田汽车最新披露的9月各产品产销数据快报显示，运动型多用途乘用车（也即宝沃汽车）今年1-9月产销量同比分别下滑22.93%和19.82%，业务均呈萎缩之势。

福田汽车9月产销数据快报公告

　　此外，从销量和产量对比来看，去年1-9月累计32294辆的产量大于同期32065辆的销量，而今年1-9月累计24888辆的产量则小于同期25710辆的销量，反映出今年宝沃汽车在销售压力之下，开启了去库存的进程。

　　销量的不佳也直接反映到了财务层面。

　　资料显示，截至2018年8月31日，北京宝沃营业收入21.8亿元，而净亏损则高达11.5亿元，也就是说，如果把收入都折算成汽车销售，福田汽车今年前8个月里每卖一台宝沃，就亏损掉半台。去年宝沃的业绩同样不佳，全年净利润为-2.75亿元。

　　如此亏损之下，宝沃给福田带来的恐怕只能是沉重的负担了。

　　业绩亏损叠加有息负债翻番 福田汽车偿债压力山大

　　福田汽车原主业为商用车，业绩表现一般但总体还算平稳，然而收购宝沃汽车，逐渐成为了压垮公司业绩的最后一根稻草。

　　Wind数据显示，收购宝沃之前2013年，福田汽车当年净利润为7.63亿元，而收购完成并表之后，公司历年的利润总体呈现了明显的下滑之势。根据福田汽车2018年中报，在宝沃汽车半年亏损6个多亿的拖累下，公司上半年净利润高达-9.01亿，多年以来首次半年度亏损。

2013年至2018H1年度及半年度归母净利润

　　利润大跌，福田汽车的现金流情况也随之日益紧绷。半年报显示，公司经营性现金流出额从去年同期的13.73亿扩大到24.95亿，同比净流出量几乎翻番；投资带来的现金净流出额同样增加，从去年的-20.46亿扩大到-25.34亿。

　　为了缓解资金压力，福田汽车不得已只能开始大举增加债务，公司有息负债额急剧增长。

　　中报显示，公司短期负债从55.63亿增加至91.60亿，同比增加65%，以短期融资券为主的其他流动负债从0.18亿增加至10.09亿，长期借款则从28.89亿增加至73.88亿，同比增幅高达156%，全部有息负债同比去年几近翻番，再叠加公司业绩下行、巨额亏损的影响，未来偿债压力可想而知。

　　福田收购宝沃4年或巨亏超45亿 卖出前增资44亿究竟何因？

　　福田汽车在2014年以500万欧元的价格收购德国汽车品牌宝沃，以此为基础开拓乘用车市场。之后的4年多时间中，福田汽车又累计投入宝沃多少资金，至今是赚是亏呢？

　　对于这个问题，新浪财经注意到，宝沃总裁杨嵩在今年5月曾对媒体表示称，“说到福田对宝沃投入多少资金，肯定是三位数以上，以亿为单位的三位数，而且全是自有资金”，如果再加上今年6月福田对宝沃的44.1亿增资，那么粗略估计，福田汽车收购宝沃汽车后的累计投入应当在144亿以上，扣除其目前57.7亿的转让估值，以及约定的三年内需偿还福田汽车的42亿借款，福田投资宝沃四年，已经至少亏掉了45个亿。

　　面对如此巨额的投资损失，再加上目前已经岌岌可危的财务状况，福田汽车“挥刀割肉”出售宝沃汽车的股权和控制权也在情理之中了。

　　不过奇怪的是，今年6月28日，福田汽车曾经公告向北京宝沃增资44.1亿元，将其注册资本从30亿大幅提升至74.1亿。并且，福田汽车在公告中还明确表示，“增资有利于增强子公司资产及业务的完整性，有助于提高子公司的盈利能力和综合竞争力，有利于长期可持续发展“。如果很快就要卖掉宝沃，为何3个月前又先大额注资呢？

　　对于这个疑问，有市场人士对新浪财经表示，“如果卖的东西，你自己都不看好，怎么能卖的掉呢？”

　　也许对于这个疑问的答案，要在交易对方的身份公布以后可能才会更加明朗。

　　（公司观察 文/昊）

责任编辑：公司观察