戈尔德IPO：核心产品售价下降 业绩增长或存不确定性

　　原标题 戈尔德明日上会：核心产品售价下降 业绩增长或存不确定性

　　来源：小财米儿

　　小财米儿注意到，10月27日，证监会将安排上交所主板企业浙江戈尔德智能悬架股份有限公司（戈尔德）接受发审委审议。

　　据了解，戈尔德一直专业从事汽车悬架系统零部件产品的研发、生产和销售。目前，公司汽车悬架系统零部件产品已涵盖悬架减振器、悬架弹簧及悬架支柱总成三大系列，主要应用于境内外汽车售后市场。报告期内，公司主营业务收入按产品分类明细如下：

　　2018年至2021年，戈尔德实现营业收入分别为81，203.91万、86，565.29万、91，968.32万、130，898.55万，同期净利润分别为11，230.10万、9，640.11万、13，324.99万、12，534.61万，销售净利率分别为13.83%、11.14%、14.49%、9.58%。公司营业收入呈逐年上升趋势，但是净利润却存在一定的波动，2019年及2021年均存在一定的下降趋势，进而影响同期销售净利率下降。

　　从成本结构来看，戈尔德营业成本2019年降至最低后，开始逐年上升；另外期间费用也从2019年占比最高后，开始逐年下降，尤其是销售费用及管理费用占比下降明显。2018年至2021年，戈尔德营业成本占收入比例分别为67.64%、63.38%、68.37%、77.33%，销售费用占比分别为6.89%、7.36%、4.10%、2.83%；管理费用占比分别为3.32%、8.79%、5.33%、3.71%。

　　戈尔德营业成本占比逐年上升，致使其毛利率逐年下降。才能够收入结构来看，公司主要收入产品为悬架减振器和悬架支柱总成，两者收入之和占总收入比例超90%，是戈尔德的核心产品。

　　据招股书披露，戈尔德悬架减振器产品销售单价逐年下降，且成本上升明显。

　　对此，戈尔德在其招股书中解释称：

　　2020年度，公司减振器产品的毛利率为31.19%，较2019年度下降4.35%，毛利率受产品售价下降的影响较大，主要原因是：公司减振器产品境外销售占比较高，2020年度人民币升值降低了减振器产品的人民币折算价格；美国市场关税增加后，加之2020年疫情影响，公司与美国客户协商共同分担关税成本，公司将减振器主要客户AutoZone的产品售价下调；2020年度以来，Japanparts受疫情影响较大，公司将减振器主要客户Japanparts及Youxtouch的产品售价陆续进行了下调。

　　2021年度，公司减振器产品的毛利率为21.53%，较2020年度下降9.66%，毛利率下降同时受到了售价下降及成本上升的影响：公司减振器产品境外销售占比较高，尽管由于原材料价格上涨、人民币升值等因素，公司与部分境外客户协商提高美元计价的价格，但2021年公司减振器产品的人民币折算价格仍然有所下降；2021年以来，受国际铁矿石价格上涨、市场供求状况变化的影响，钢材市场价格大幅上涨，使得公司2021年度减振器材料成本亦上涨较快。

　　戈尔德另一核心产品悬架支柱总成销售单价及毛利率也存在逐年下降趋势。

　　对此，戈尔德将其归咎于汇率变化、疫情及美国市场关税等原因。结合以上，我们发现戈尔德上述两核心产品不仅成本逐年上升，其销售单价也是逐年下降趋势。而且戈尔德在其招股书中提到，美国是公司产品最大的出口地，而目前中美并未结束，关税增加对戈尔德来说，存在一定的不确定性。

　　与此同时，戈尔德存货周转率也是逐年下降。2018年至2021年，公司存货周转率分别为4.78、4.12、3.34、3.85，结合其毛利率的下降，反映出公司产品竞争力正在缺失。

　　分析人士称，企业存货周转率下降则说明产品销售效率的下降，而毛利率下降则说明其产品销售单价绝对值下降，一方面是“不好卖”另一方面是“卖价不高”。戈尔德的产品目前就有点类似情况，由于其产品主要以境外出口为主，价值影响无形中增加了其客户的采购成本，与境外市场的本地产品竞争力减弱。结合全球经济环境来看，戈尔德未来的销售形势依然不乐观。

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责任编辑：王其霖