步科股份再闯科创板 市占率低难掩尴尬境地

　　曾踩雷创业板IPO，步科股份再闯科创板，市占率低难掩尴尬境地

　　来源微信公众号：企观资本

　　8月21日，上海步科自动化股份有限公司（以下简称“步科股份”）首发申请过会，这意味着二度闯关IPO的步科股份离资本市场的大门又近了一步。

　　本次IPO，步科股份拟发行不超过2100万股，占发行后总股本的25%；拟募集资金2.71亿元，将分别用于生产中心技术改造项目、智能制造营销服务中心建设项目、自动化技术研发综合实验项目和补充流动资金。

　　对于曾经创业板IPO被否的步科股份而言，此番二度闯关资本市场，摆在步科股份面前的难题仍不少，营收不温不火，潜力业务未盈利，主要产品在国内市场的占有率不足5%等。

　　业绩难有火花，潜力业务未盈利

　　招股说明书显示，步科股份是设备自动化与工厂智能化解决方案供应商，主要从事工业自动化设备控制核心部件与工业物联网、互联网软硬件的研发、生产、销售以及相关技术服务，并为客户提供设备自动化控制、数字化工厂及工业互联网解决方案；主要为医疗器械弓虽、机器人公司和智能装备公司提供产品，近三年来第一大客户是西门子。

　　在2017年至2019年的报告期内，步科股份实现的营业收入分别为3.08亿元、3.19亿元和3.45亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为2930.81万元、3616.12万元、4227.09万元。从年均增长幅度，步科股份的营收年均增长幅度仅为5.8%，净利润年均增长幅度不足20%；报告期内，步科股份主营业务毛利率分别为38.53%、37.35%和38.88% ，存有一定波动。业绩上来看步科股份随保持增长，但难有火花。

　　2019年步科股份主要产品人机界面实现营业收入1.39亿元，占其总营业收入的40%。招股说明书中显示，2019年步科股份在杭州和成都分别成立了杭州步科云通科技有限公司和成都步科智能有限公司；这两家公司主营业务是数字化工厂及工业互联网相关软硬件产品的研发和销售，属于步科股份的潜力业务。但2019年这两家都处于亏损的状态，杭州步科亏损6.88万元，成都步科亏损177.91万元。

　　招股说明书中显示，步科股份的营业收入和净利润比同行业可比上市公司少进一半，增速也无明显优势。从步科股份的主要产品的市场占有率来看，2018年步科股份在人机界面市场的占有率仅为4.4%，2018年在伺服系统市场的占有率仅为1.03%。

　　研发投入占比较少，实控人绝对控股

　　2019年6月13日科创板在上交所正式开板，被称为“中国版斯达克”。按照中国证监会发布的《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》显示，科创板是为重点支持新一代信息技术高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业而新设的板块。相对于A股市场，科创板采用的是注册制且门槛较低，但相对注重研发水平。

　　不过从研发上来看，步科股份难寻亮点。招股说明书显示，在报告期内，步科股份的研发投入分别为3007.11万元、3184.69万元和3970.62万元，占营业收入的占比分别为9.76%、9.98%和11.5%，研发投入占比水平并不算高，与同行业可比上市公司相比，步科股份的研发投入处于中等水平。

　　从研发人员上来看，招股说明书显示，目前步科股份拥有149名研发人员，核心技术人员仅有七人，从这7名核心技术人员的履历来看，并无亮点存在，也并未招股说明书中提及其各自专利发明情况，该7人主要研发成果均为参与主持步科股份的项目。从这些信息来看，步科股份研发无优势，闯科创板或存暗雷。

　　另外，招股说明书显示，步科股份的控股股东为上海步进投资有限公司，持有其股份58.698%，唐咚通过上海步进投资有限公司间接持有步科股份58.698%；此外唐咚直接持有步科股份16.1209%股份，通过深圳市同心众益投资管理中心（有限合伙）间接持有步科股份14.5193%股份，合计来看唐咚通过直接和间接共持有步科股份89.3382%股份，是步科股份的实际控制人。

　　步科股份第四大股东是池家武，持有步科股份6.9%的股份，值得一提的是池家武也是步科股份核心技术人员之一。

　　曾因持续盈利能力、第三方回款存疑等问题止步创业板

　　实际上，这并不是步科股份第一次勇闯资本市场。2017年6月13日，步科股份在证监会网站披露招股说明书，拟在深交所创业板上市；仅9天后在《创业板发审委2017年第50次会议审核结果公告》显示，步科规范首发申请未获通过。

　　彼时，发审委对步科股份提出的询问问题主要集中在三个方面，经营规模持续较小，被质疑是否具有持续盈利能力，要求步科股份解释说明市场需求或供给出现重大变化时，步科股份的持续发展会受到哪些影响；说明其业务的合理性；解释说明外销收入部分通过第三方回款的理由，说明第三方与发行人不存在关联关系的依据。

　　此外，步科股份的销售模式也被发审委质疑，其在当时的报告期内分销收入占比较高，分销收入确认的时点与直销存在差异，部分分销商的股东系发行人离职员工，同时报告期内出口业务占比不断增加，发审委要求步科股份说明分销和直销收入确认的时点差异及其原因、部分产品直销价格低于分销价格的原因以及出口销售数据与海关数据的核对情况及其差异原因从此次的招股说明书来看，步科股份外销占比较高的情况已有所改善。

　　此外，在此次招股说明书中，步科股份提及存在研发失败、关键技术人员流失、技术人才不足的风险，如若研发出现问题，则会直接导致步科股份的竞争力进一步减弱。同时，步科股份原材料中的部分高端电子元器件和电力电子器件，如CPU、IGBT 等目前主要依赖进口，其中美国厂商占比较高，受贸易环境的影响风险较大。

　　“二进宫”的步科股份此次能否顺利登陆资本市场尚未可知，但可以肯定的是如果存在的隐患没有消除，投资者或将为其买单。

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责任编辑：常福强