315投资者保护论坛|贺强：纠正融资为主的市场导向保护广大投资者利益_新浪财经

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　　3月15日，新浪财经315投资者保护论坛在北京举行，中央财经大学金融学院教授贺强出席并发表演讲，他认为，以前我们搞偏了，搞成了以融资为主的市场，我认为要纠偏，但是不能矫枉过正，要强调投资、融资均衡发展。

贺强

　　以下为部分发言实录：

　　大家下午好！很高兴跟这么多法律界的专家在今天这么重要的一个日子——3·15，共同探讨保护股民权益的话题。这个话题非常重要，所以我也感谢新浪，能为广大股民发声。

　　实际上在今年春节过后开工第一天，证监会就请了我们几个专家，当天上午开征求意见的会，我们新任的主席是懂资本市场的，他最早就是在证监会，后来到上海，现在又回到证监会。他在两会上讲得很明确，证监会保护广大投资者特别是中小投资者权益，是证监会重要的中心任务。刚才主持人也说了，实际上后边还有一句话，“没有之一”。这是什么意思，大家可以想一想。

　　实际上我们长期研究资本市场，我们知道各国的证券法律都是以保护投资者权益为核心的，各国的证券监管都是以保护投资者权益为主要任务的，可惜在我们的实践中，对于保护投资者权益特别是保护广大中小投资者的权益，确实出现了一些问题，现在应该正本清源，应该大力地提倡保护中小投资者权益。

　　因为资本市场非常复杂，不仅市场交易很复杂，包括理念也很复杂。

　　第一个问题，以投资者为本，但是不能以投资市场为主，这两个不同概念，必须区分。春节前后有些专家就强调我们应该从融资者为主的市场转变为投资者为主的市场。这个观点其实是有问题的，为什么？因为投资与融资都是资本市场的重要功能，不可偏废，甚至可以说就像吴主席在两会上强调的，是一体两面，谁也离不开谁。所以，应该强调的是投资与融资在市场中均衡发展。

　　90年代就有一句话，股市怎么发展，就是水多了加面，面多了加水。这是基本道理。可是这些年在实践中跑偏了，我们过于强调融资功能了，这肯定是不对的。特别是大跃进式的融资。前几年我们才3000多只股票，很短的时间到5000多只股票，再不刹车可能一下就6000只股票。股票是股市的供给，股市的需求只能靠一点存量资金支撑，增量资金很少，需求没有扩大，甚至我们的需求这一块，存量资金这一块还在不断地失血，比如大股东高位套现、减持，甚至有的老板多少亿一套现跑美国去了，都变成美国公民了，他不会回股市。大股东分红的资金往往也离开股市，不会回来了。

　　面对这么一种现象，说明什么呢？说明这几年特别是春节之前，中国股市供求结构严重失衡。我们这点现有的存量资金是撑不起这么大盘子的，严重失衡以后必然就大幅下跌。所以为什么破了3000点、2900、2800、2700？如果我们没有采取措施的话，没准跌到2500也不是没可能，就是供求结果严重失衡。

　　以前我们搞偏了，搞成了以融资为主的市场，我认为要纠偏，但是不能矫枉过正，要强调投资、融资均衡发展。

　　这是我的一个观点。

　　第二个观点，为什么要保护投资者的利益？特别是在现在。这个提法非常有现实意义。大家看看资本市场、股市大量的投资者存在于什么空间？主要都存在于二级市场。一级市场除了融资者，发行者是融资者，一本万利。另外是一些中介，他们不算融资者，是中介，跟着融资者生钱。另外，有一小部分的投资者就是私募，股权投资投进去了，但这是少数，大部分都在二级市场。但是我们二级市场是一种什么状态？连续下跌，供求结构严重失衡导致的，这种状态下最后到去年底我们一算账，广大的二级市场投资者几乎全赔钱，不仅广大的股民散户赔钱，机构也赔钱。不仅基金赔钱，公募基金赔钱，私募基金也赔钱。不仅国内的机构赔钱，国外的机构也赔钱。

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