张忆东：明年的宏观货币环境是宽货币、稳信用港股望底部重生（全文）_新浪财经

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　　“美国的通货膨胀明年上半年处在高位，所以加息预期最强的阶段大概率是在明年的一季度后期。”

　　“明年美国的GDP会在2-3%之间，比今年要差得多，是降速，但不是失速。”

　　“明年一季度是宽松的窗口期，落实到全年是宽货币，稳信用和结构性宽信用。”

　　“2022年港股有望底部重生，出现15-20%的跌深反弹，类似于A股的均值回归行情，所谓的苦菜花也有春天。”

　　今日兴业证券研究院副所长、全球首席策略分析师张忆东，在新浪财经海外投资高峰论坛上，就明年市场分享最新观点。

　　张忆东表示，美国的通货膨胀明年上半年处在高位，所以加息预期最强的阶段大概率是在明年的一季度后期，到了下半年，通胀可能会有所回落。美国的短端利率上半年会持续走高，从而带动美元指数保持强势，美元走势强势可能对新兴市场有压制的作用。下半年随着通胀压力的缓解，美联储加息的节奏就有可能暂停。

　　他指出，明年和后年比较像是1947年、1948年，在40年代后期，50年代初，美国高效率、高通胀，在这种情况下，货币政策收紧，把短端利率给打上去，来压制通胀，但同时长端利率会稳定在一个相对的一个低位。通过YCC收益率曲线控制，一旦通胀下行，而经济回落的时候，美联储又快速放松货币政策，降低政策利率。

　　张忆东认为美国长端利率在未来数年，依然会维持在相对低位徘徊，一季度后期，有可能重演2021年的二三月份，长短端利率会有一段快速的上行，但这种上行，对长端利率而言并不是反转。

　　他预测明年美国的GDP会在2-3%之间，比今年要差得多，是降速，但不是失速，因为美国经济还是有一些亮点：一是基建；二是消费；三是科技。

　　张忆东表示，美国的通货膨胀明年上半年处在高位，所以加息预期最强的阶段大概率是在明年的一季度后期，到了下半年，通胀可能会有所回落。美国的短端利率上半年会持续走高，从而带动美元指数保持强势，美元走势强势可能对新兴市场有压制的作用。下半年随着通胀压力的缓解，美联储加息的节奏就有可能暂停。明年美国是中期选举年，拜登也希望能有一个漂亮的成绩单。

　　他预测明年美国的GDP会在2-3%之间，比今年要差得多，是降速，但不是失速，因为美国经济还是有一些亮点：一是基建；二是消费；三是科技。

　　张忆东表示，美股明年不是大牛、大熊的指数大年，而是震荡市，结构性的机会往往是跌出来的，主要体现在跟科技相关的，如元宇宙、清洁能源等方面。

　　他认为，A股明年虽然也不是指数大年，但还是结构性牛市，而对于港股，新兴市场资金会回流，因为港股反而是个“避风港”。2022年的港股有望底部重生，出现15-20%的跌深反弹，类似于A股的均值回归行情，所谓——苦菜花也有春天。但从中长期来看，2021年之后的三到五年，可能会出现2011年-2015年的震荡，可以理解2021年类似于2011年，2020年类似于2012年。

　　对于港股2022年的投资机会，张忆东表示，政策在规范中发展，互联网明年可能会迎来估值修复。香港和澳门本地股，受益于中国经济下半年的弱复苏，也会带来反弹。同时看好内盘股里的不死鸟，以及金融、券商。

　　长期的机会，他认为要围绕着大趋势“科创成长”，跟随着A股和美股的潮流，找到港股的特色品种，包括新能源车、清洁能源、新能源运营商以及万物智联相关的消费电子和汽车电子。

　　第二条主线是消费，包括体育鞋服、智能家居，特别是出口海外的一些家电以及食品饮料、物管、商管、新兴消费，以及职业教育。