浙商策略：继续把握做多窗口半导体引领科创板牛市已至_新浪财经

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　　原标题：【浙商策略王杨】赢在深秋之七：新毒株奥密克戎影响几何？

　　来源：王杨策略研究

　　摘要

　　投资要点

　　9月下旬以来，市场分歧加大，我们持续发布赢在深秋系列，鲜明看多四季度，独家提示深秋行情，半导体引领科创板牛市已至。

　　周五受新冠新毒株奥密克戎影响，全球资本市场波动加大，在此背景下，本轮自9月开始的深秋行情，展望四季度后续，如何看行情演绎？

　　1、复盘：从德尔塔，看奥密克戎

　　我们认为，相较于新冠疫情首次爆发，从性质上看，奥密克戎毒株更可比的德尔塔毒株。因此，我们重点借助德尔塔复盘，对奥密克戎的潜在影响进行分析。

　　借助复盘，我们认为，基于市场的学习效应，新冠变异毒株对市场影响，性质上都远不及2020年2月新冠疫情首次发生，往往是以3-5日的情绪面冲击为主，而后市场很快修复。

　　展望后续，我们认为：

　　一方面，就全球来看，奥密克戎毒株或修正此前全球市场对疫情较为乐观的预期，欧美等地防疫措施的再次收紧意味着四季度经济或受一定影响，在此背景下，将提振市场对全球宽松货币政策的预期。

　　另一方面，就国内来看，基于国内严格的防疫政策，我们认为影响较小，预计A股很快消化情绪影响，结构上，一则全球供应链或再次受奥密克戎影响，继而部分出口链和国产替代链逻辑进一步强化，二则国际相关出行链或受到影响更大。

　　2、展望：深秋行情，仍处做多期

　　指数层面，我们认为12月整体仍处做多窗口。继三季报落地后，11月以来，随着碳减排支持工具推出和10月社融超预期，市场对流动性预期不断改善，与此同时，北交所开市进一步提振科创风格偏好。

　　尽管新冠新毒株再度为全球疫情增加不确定，但具体到A股影响，结合此前德尔塔演绎，我们预计影响较小，市场有望很快消化。

　　结构层面，展望2-3个季度，我们预计剩余流动性整体向上改善，在此背景下，市场风格偏向中小成长板块。就成长内部，战略重视半导体引领科创板牛市，积极布局国防装备，新能源链走向分化。

　　如果仅看12月，本轮行情自9月开始已行至中后期，一方面，随着经济下行流动性预期改善，三季报超预期的中小成长股将继续表现；另一方面，随着稳增长预期升温，前期超跌的蓝筹股有望迎来修复。

　　正文

　　1、前言：奥密克戎，将影响几何

　　今年以来，我们在几个关键节点的研判得到市场验证：

　　（1）春节前后，通过系列报告提示结构切换；（2）3月下旬，市场分歧加大，通过《布局科技：王者将归来》系列报告提示科技牛市降至；（3）4月前后，市场情绪底部，发布《调整已近尾声》《一波吃饭行情，渐行渐近》旗帜鲜明看多市场；（4）为了把握趋势行情，3月底以来持续发布十九论提示“科创板，牛市已至”。

　　9月下旬以来，分歧加大，我们持续发布《赢在深秋系列》，鲜明看多四季度。其中，10月17日《赢在深秋之二：半导体引领科创板，牛市已至》提示，半导体引领科创板，开启新一轮结构牛市，三季报使其显性化。

　　详细分析见：《赢在深秋：Q4是今年最佳投资窗口》《赢在深秋之二：半导体引领科创板，牛市已至》《赢在深秋之三：逻辑强化，渐入佳境》《赢在深秋之四：五问五答，秋收时节》《赢在深秋之五：科创引领，走向跨年》《赢在深秋之六：风格乱战下的主线思考》。

　　近日，南非、博茨瓦纳等多国报告了一种名为“B.1.1.529”的新型新冠变异毒株，它可能大大降低疫苗的有效性，增加重复感染的风险。世界卫生组织26日在评估后将该变异毒株命名为“Omicron”（奥密克戎），并呼吁各国加强对所有仍在流行的新冠变异毒株的监测和测序。

　　11月27日，英国、德国和意大利等多个国家和地区发现新冠新型变种“奥密克戎”，目前全球已有多国不同程度地收紧了防疫措施。

　　周五受新冠病毒新变种影响，全球资本市场波动加大，在此背景下，本轮自9月开始的深秋行情，展望四季度后续，如何看行情演绎？

　　2．复盘：从德尔塔，看奥密克戎

　　展望后续，我们认为：

　　2.1 德尔塔的传播情况

　　“德尔塔”病毒最早于2020年10月在印度被发现，于2021年5月31日被世卫组织正式以希腊字母命名。6月15日，“德尔塔”变体进一步变异出“德尔塔+”变体，也曾在短时间内引发全球市场大幅波动。

　　6月全球疫情和缓，单日确诊人数处在相对低点，但德尔塔病毒持续向全球多国扩散。随着印度5月第二波疫情逐渐缓解，6月全球单日新冠确诊人数震荡下行，6月末达到低位。但截至6月15日，“德尔塔”毒株已经扩散至全球74个国家，且仍在继续扩散，7月全球开始进入第三波疫情。

　　英国受德尔塔病毒影响，单日新增病例持续激增。印度单日新增确诊病例于5月8日见顶，此后呈下行趋势，6月15日单日确诊病例62226人，较峰值下降84.8%。英国率先受德尔塔病毒冲击，单日新增病例逐日攀升，受此影响英国不得不推迟最后阶段的“解封”措施。其他欧美国家及日本6月单日确诊病例都震荡下行。

　　但是，国内在严格的疫情管控下，单日新增病例一直控制在小两位数区间内，所受影响有限。

　　2.2德尔塔对宏观影响

　　国内受益于“清零”政策，受“德尔塔”毒株影响有限。生产方面，德尔塔病毒蔓延对国内生产的冲击有限，6月国内PMI指数较上个月小跌0.1个百分点至50.90%。消费方面，6月社会消费品零售总额同比增长12.11%，增速基本与上月持平。铁路和民航客运量同比增速有所放缓，分别较上月收窄39.32和63.32个百分比，但总体仍然呈恢复态势。

　　国内流动性基本未受影响，6月国债长端收益率基本持平。6月10年期国债收益率震荡持平，维持在3.01%左右。从7月初开始，国内流动性边际宽松。

　　美国10年期国债收益率震荡下行。欧美地区受德尔塔影响更大，随着疫情再次扩散，6月美国10年期国债收益率震荡下行。

　　2.3德尔塔对市场影响

　　沪深300受到影响更大，创业板和科创板后续修复强劲。以6月15日收盘价为基数，沪深300指数1日内大跌1.67%，3日、7日和20日涨跌幅分别为-1.24%、-0.20%和-0.47%。然而，创业板指和科创50指数1日内分别下跌4.18%和2.88%后，修复强劲，7日涨跌幅分别为0.52%和3.91%，20日涨跌幅则分别达到7.75%和9.86%

　　海外方面，全球重要股指均短期下挫，其中成长股受冲击较小。以6月15日收盘价为基数，道琼斯工业指数的3日跌幅达到2.94%，英国富时100指数3日内也大跌2.16%。病毒发源地印度的孟买SENSEX30则因为国内疫情舒缓呈震荡持平趋势。

　　相对而言，以成长股为主纳斯达克指数受冲击最小，3日内仅短暂下挫0.30%，整体上行逻辑不变。

　　2.4德尔塔对行业影响

　　从市场风格来看，成长股在短暂下跌后恢复上行，消费股则需要更长时间消化基本面影响。以6月15日收盘价为基数，中信成长风格指数在1日内下跌2.70%后恢复上行趋势，3日、7日和20日分别上涨0.83%、3.29%和10.87%。而消费股则受冲击较大，中信消费风格指数震荡下行，1日、3日、7日和20日分别下跌1.46%、1.28%、1.12%和2.25%。

　　从行业来看，电子和电气设备在短暂下调很快上行，消费类板块受制于基本面影响更大。具体来看，以6月15日收盘价为基数，申万电子行业指数在1日内下跌2.56%后快速恢复上行趋势，3日、7日和20日分别上涨2.76%、7.14%和10.67%；申万电气设备行业指数则7日内上涨6.26%，20日强势上涨19.83%；而消费类受影响更大，其中，申万食品饮料指数 1日、3日、7日和20日分别下跌1.15%、1.93%、3.58%和6.56%，申万休闲服务指数则在3日内下跌2.56%。